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Chapter 8 International Reserve 第一节 国际储备的涵义，构成及作用 国际储备：一国货币当局能随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的资产。 国际储备资产三特征： 可得性：(Availability)金融当局完全有能力获得的资产。 流动性：(Liquidity)变为现金的能力。 接受性：(Acceptability) 外汇市场上干预和国际清算时普遍接受。 International Liquidity 国际清偿能力（内涵国际储备）它反映了一国货币当局干预外汇市场的总体水平。 国际清偿能力=自由储备+借入储备 借入储备：一国向外借款的能力。 从国际金融机构和国际金融市场借款； 商业银行持有的外汇资产； 在国际收支逆差时，国外持有逆差国货币的意愿； 提高利率或改变利率期限结构后，吸引外资流入的程度。 International Liquidity in detail 国际清偿力有两部分内容组成： 1.无条件国际清偿力，即国际储 备；unconditional2.有条件国际清偿力，即筹措对 外支付手段的能力。conditional?因此，国际清偿力是一个比国际储备的内涵和外延更广的概念，能更完整地反映一国的对外支付能力。 Composition of International Reserve 国际储备的构成： （政府持有的） 黄金储备 外汇储备 IMF该国的储备份额(普通提款权) IMF该国的SDRs (特别提款权) 1. Gold Reserve Status Quo: 国际储备中的黄金比重在减少。1950(69%)?1991(25.7%) IMF搞的“黄金非货币化”。 黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的世界货币。目前还没有一种超国家的货币能在危机时代替黄金。 各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。例：EMS, 美国， 中国等。 2. Foreign Exchange Reserve -I 外汇储备构成国际储备的主要组成部分[1950(27.6%)?1991(69.2%)]的原因： 使用频率最高，最方便。（比较：Gold, SDRs, Eurodollar) 普遍作为国际贸易结算的工具。长期以来形成的定价（价值尺度），观念的影响。 有国家的经济形象作为后盾，有具体的物质基础。 2. Foreign Exchange Reserve -II 所有可兑换货币都可以成为储备货币吗？ 作为储备货币的三特点： 国际贸易中进出口商所选择的关键货币。具有稳定购买力。 总体上保持适量的供给，供给过少?限制国际贸易；供给过大?世界性通货膨胀。 中央银行用于其干预外汇市场。世界各国普遍接受。 3. IMF’s Drawing Right IMF?股份制的储备互助会 加入时缴纳份额（入股基金）： 25%可兑换货币； 75%本国货币； 国际收支困难时，可以提款： Reserve Tranche ( 原Gold Tranche)无条件提取。 Credit Tranche (分四档，每档为其认缴份额的25%)条件也随提款增多而严厉。 4. Special Drawing Rights (SDR) 具体操作: 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在政府间转帐，平衡国际收支。 SDR的利率是5种货币的市场利率加权平均。它是靠国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作为货币的最关键的功能“流通手段”。 Roles of International Reserve 国际储备的作用： As a buffer:在国际收支逆差时，可以维持必要进口和对外支付。减少对国内经济的冲击。 As a stabilizer: 政府可以动用在外汇市场上对付投机性因素。 As a credit security:作为国家向外借款的保证。它也是国际银行贷款时评估国家风险的重要指标之一。 As an advantage:储备货币国家可以获得“铸币税”。在国际竞争中处于主动地位。 Optimal International Reserve 最适度国际储备量:一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。 过多： 机会成本上升，利息损失。 本币有升值的压力。 易遭受汇率风险。(uncovered risk) 过少：易引起国际支付危机，难 对付突发事件。 Analysis Approaches to Optimal… 确定最适度国际储备量的分析方法 I. 比率分析法(Ratio Approach) Triffin (1947) 经验性强，便于操作，被国际货币基金组织和多数发展中国家所采纳。 根据对一些国家国际储备和进口状况的长期观察，形成了所谓的