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原油期货年度报告 徽商研究 * 明道取势 -  PAGE 22 - 供需或将平衡，油价易守难攻 成文日期：2017/12/20 摘要： 2017年国际原油的期货价格整体呈现震荡上升的趋势。2017年初OPEC减产协议在多方努力下的落实，促成了处于供需淡季的原油期货低位反弹并缓解了市场对于原油产能过剩的忧虑，年末OPEC成员国达成减产协议延长的决议，对明年的价格出现利好消息可能会拉动盘面行情对价格上行提供有力的支撑。 2017年原油库存量显著减少，供需情况在年末逐渐出现平衡态势，虽美国的页岩油产量巨大但是减产协议的供应量减少平衡了总体情况。全年油价受地缘政治影响波动较大，美国以及中东地区的战争因素政治因素在一定程度上左右了供需的情况。2018年总体态势平稳，我国原油期货的上市将会对现有的原油价格格局产生冲击，但整体基本面上变化情况不大，油价或有所突破，需要寻找时机把握机会。 操作建议明年第一个季度主要观望行情，油价可能温和上涨可伺机逢低位买进，第二季度以后行情以区间震荡为主，可根据减产协议进程发展，美联储加息情况以及地缘政治对行情的影响，适机选择建仓进行多单操作。 2017年原油期现市场回顾 2017年原油期货价格走势分析 图1：2017布伦特期现价格走势图（单位：美元 /桶） 数据来源：徽商期货研究所，wind 2017年对于中国原油市场是至关重要的一年，原油期货在中国期货市场上市的脚步越来愈近。从盘面上来看，2017年国际原油的期货价格整体呈现震荡上升的趋势。2017年初OPEC减产协议在多方努力下的落实，促成了处于供需淡季的原油期货在第一季度实现了低位反弹，其支撑油价不断攀升至高位且缓解了市场对于原油产能过剩的忧虑，三月中旬由于市场利空消息-俄罗斯未实现减产规模且美原油产量以及库存节节攀升引发市场恐慌，盘面在动荡呈现下跌趋势，在第二季度中，由于美元走势低迷，墨西哥石油产区的自然灾害以及原油供求关系不断变化这些多空消息的来回交织，使得盘面震荡整体呈“W”型趋势浮动并在6月底处于2017年的最低位。第三季度原油处于消费旺季，下游产品需求量也大幅提高，美国石油钻井数量下降，加之OPEC再谋减产推波助澜，国际油价在震荡中稳步攀升并且在40日均线的支撑下达到年内高位。第四季度，OPEC,IEA,EIA三大石油相关机构纷纷上调了原油需求的预期，引起原油价格的小幅上升， 12月初又因石油输出国组织（OPEC）宣布将延长当前减产协议至2018年底以及中国11月原油进口量记录创新高，为油价再次带来了有效支撑并在盘中达到今年的最高点。 图2：美原油指数日K线图 数据来源：徽商期货研究所 文化财经2017年，WTI全年均值为50.85美元／桶，同比上涨17.28%，布伦特全年均价为54.71美元／桶，同步上涨21.50%。全年来看，WTI对布伦特价差不断扩大，在前两个季度同步浮动，自八月份开始出现明显的分化，并且在10月30日，布伦特对WTI价差扩大至7美元每桶创近三年来的最大值。 图3：WTI与布伦特原油期货价差（单位：美元 /桶） 数据来源：徽商期货研究所，wind 2017年原油现货价格走势分析 2017年，原油现货市场价格大体上与期货价格走势一致，在第二季度波幅较大有明显回落，整体价格呈上升趋势且在11月由于减产协议延长的利好消息价格达到高峰。从均值上来看塔皮斯现货价格最高55.65美元／桶，亚洲市场的总体较高的价格行情表明未来随着亚洲原油的需求量不断增长，进口量不断扩大，亚洲地区对国际原油价格的影响将会产生举足轻重的影响以及对当地原油现货价格的支撑越来越有力。 回顾2017年WTI原油现货价格,OPEC一揽子油价格和布伦特原油现货价格，我们不难发现由于国际宏观经济政治形势的牵动，三大原油产区现货价格走势基本一致。截止2017年12月15日，WTI原油现货报价57.16美元/桶，布伦特原油现货报价63.41美元/桶。OPEC一揽子原油现货价格61.64美元/桶。OPEC一揽子油价在2017年1月减产协议初步实施时同比增幅达97.73个百分点，近期11月由于减产协议可能延长的利好消息使得现货价格再次大幅提升，整年平均油价相比2016年同比大幅增长29.75%。原因在于长期困扰原油市场的供需不平衡问题得到了实质性的解决，OPEC产油国的减产执行率为全年的现货价格增长提供了坚实有力的保障。 图4：2017 年国际原油现货价格走势图(单位:美元/桶) 数据来源：徽商期货研究所，wind 图5：WTI，布伦特与OPEC一揽子油价走势（单位：美元 /桶） 数据来源：徽商期货研究所，wind 影响原油市场的主要因素分析 全球经济发展状况 1）美国地区在宏观上，NYMEX纽约交易所WTI原油期