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2013 年 12 月 12 日 创新研究部 消费信托解读 前不久行业内首单消费信托产品面世，标志着信托业 正探索通过信托形式对接生产融资需求与消费投资需求。 本期对消费信托进行了深入解读，发现通过这款信托产品 的创新设计，利用消费权信托打通了产业融资需求和客户 消费需求，以信托为中介将下游客户消费需求与上游产业 融资需求进行了撮合匹配。基于消费信托的平台延展，未 来信托公司有许多业务领域业务可以加入，发展空间值得 期待。 创新研究部 地址：上海市银城中路 68 号时代金融中心 35 层 邮编：200120 传真：（021 邮箱：lizd@ 1 消费信托解读 薛小峰 前不久行业内首单消费信托产品面世，标志着信托业正探索通过 信托形式对接生产融资需求与消费投资需求。这款信托产品究竟怎样 运作？有哪些创新体现？本文综合多方信息，尝试揭开消费信托的神 秘面纱，对该款产品进行一番解读。 从表象看，与其他资金信托相比，主要差异在于信托利益表现方 式。但是如果仔细分析会发现该款消费信托是一款革命性信托计划， 将为信托公司提供三大杀伤性武器。 交易结构图 杀伤力武器 1：以低价格获取信托资金。 信托计划资金使用成本一直是银、证、保、基等金融同业中最高 的。造成信托计划资金成本居高不下原因有几点：（1）委托人投资门 槛高。目前集合信托基础投资门槛为100 万元，比较常见是 300万元。 银行、基金等投资门槛通常为 5 万元。（2）信托资金锁定周期较长。 2 信托计划相比较银行理财、公募基金等资金锁定周期较长，一般为 2-3 年。（3）由于对信托资金要求比较高，因此信托收益也远高于其 他理财产品水平。这是信托资金直接成本。（4）从间接成本来看，集 合信托通常需要通过信托公司内部财富管理中心或者银行零售渠道 募集，产生 1%左右代销成本。另外如果项目涉及外部投资顾问，还 会产生 1-2%投顾费用。上述四点造成信托资金使用成本通常超过10% 甚至更高。 信托资金成本高企造成信托业务长期倚重风险收益边界比较高 的业务领域。而这款创新信托产品则为行业提供了另外一种低成本资 金募集方式。以该款信托产品为例，其对接的项目属于尚不成熟旅游 项目，推测信托公司对于相应物业持有机构以及医疗保健服