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瑞银机构观点 月报 2018年2月22 日 财富管理投资总监办公室 独立投资研究 相对平静 基本面强劲 新动态 资产配置 波动最剧烈的时刻应已过 经济基本面大体依然保持 市场将开始见到对经济增 我们在现阶段市场中仍见 去，极端的投资者持仓已 正面。经济增长强劲，企 长的乐观气氛与对通胀和 到机会，并新增了一些战 经重置，VIX指数回跌至接 业盈利增长良好。我们认 利率上升的担忧相互拉锯 术资产配置头寸，同时我 近长期平均值 为，近期的下跌并不预示 的情况。在这个新阶段， 们也通过买入标普 500指 着股市跌势将长时间持 市场不太可能回到先前极 数看跌期权，为新环境做 续。 为平静的状态，债券与股 好准备。 票之间的相关性可能变得 不太稳定。 寻找动荡市况下的机会 过去一个月来市场的动荡走势凸显了试图抓住最佳时机进场的操作难度和 成本之高，而在此期间保持冷静、持续投资并借着最近回调进行再平衡的 投资者则将获得回报。全球股市在经历自2016年以来表现最糟的一周之 后，又经历了自2015年以来表现最好的一周，目前仅比历史最高点低5% 左右。如果投资者提早在三周之前卖出又晚了一周才买回，那么其获利将 不及采取买入并持有策略的投资者。 市场已较为平静，VIX波动率指数等指标回到长期平均值，表明位于极端 水平的投资者持仓已经重置，而这将使得市场更具韧性。重要的是，经济 Mark Haefele 基本面大致仍保持正面。经济增长强劲－本月美国和中国的服务业采购经 全球首席投资总监 理人指数均创下多年新高。去年第四季度全球企业盈利增长约15%，为自 财富管理 2011年以来的最快增速，我们预计2018年盈利增速也将达到10%-15%。 信用利差波动十分有限，表明近期股市下跌不会损害实体经济的增长。 在LinkedIn上了解我的最新情况 /in/markhaefele 我们认为市场将继续反弹，而这是投资者寻找新的布局机会的好时机。我 们在全球战术资产配置（TAA ）中新增了一些头寸，其中包括相对于高评 请关注我的Twitter账号 级债券而加码新兴市场美元主权债券，相对于现金而加码 10年期美国国 /UBS_CIO 债，相对于美元加码欧元，相对于瑞郎加码英镑，相对于新西兰元加码日 元，以及相对于现金而减码10年期日本政府债券。此外，我们认为，所有