充分受益行业景气上行国际染料巨头全面发展.pdfVIP

2018 年 01 月 01 日 浙江龙盛（600352.SH ）化工/化学制品 充分受益行业景气上行 ，国际染料巨头全面发展 公司深度研究  染料终端需求稳步增长，全产业链龙头充分受益： 强烈推荐 （首次评级 ） 受益于终端纺织服装行业的发展，2016 年中国印染布产量达533 亿平 米，同比增长4.73% ，结束连续5 年负增长，预计未来三年国内分散染料需 分析师 求量将达40 万吨，活性染料将达26 万吨。供给方面，国内产能主要集中在 程磊 (执业证书编号：S0280517080001) 浙江省，受环保督查影响，部分中小企业退出，龙头企业充分受益。 021 chenglei@ 国内分散染料行业形成寡头竞争格局，CR3 超 60% ，公司分散染料产 能全国第一，同时拥有核心专利，掌握行业话语权，并且中间体间苯二胺以 联系人 及还原物完全自给，预计公司全年分散染料产量11 万吨，价格每上涨1000 周峰春 zhoufengchun@ 元/吨，公司净利将增厚0.8 亿。活性染料市场竞争较为激烈，公司1 万吨H 酸产能将于18 年初达产，届时染料中间体将实现完全自给。 市场数据 时间 2017.12.29  拓展中间体业务，掌握间苯二酚市场话语权： 收盘价(元) ： 11.71 公司采用连续催化加氢法制备间苯二胺，并且一体化制取间苯二酚，阶 总股本(亿股) ： 32.53 梯使用硫酸等原料，实现循环经济。间苯二酚是重要的化工中间体，可用于 总市值(亿元) ： 380.97 染料、医药、环氧树脂等领域，全球需求量约6 万吨。受益国家反倾销政策， 近 3 月换手率： 95.64% 中国从间苯二酚净进口国转变为净出口国，预计未来年出口4000 吨。17 年 股价表现(一年) 美国茵蒂斯派克公司宣布停产，全球主要生产厂商仅剩浙江龙盛和日本住友 34% （产能各3 万吨），价格从4.5 万/吨上涨至最高8 万/吨。公司目前是国内市 29% 24% 场龙头，未来将逐步提升国际市场份额，价格每上涨 1 万元/吨，公司净利 19% 14% 增厚2.18 亿。 9% 4% -1%  依托稳定现金流，房地产业务锦上添花 ： 2