产业金融课件-MBS定价.pptVIP

房地产金融专题1：住房抵押贷款支持证券的定价 MBS定义、种类及其提前偿付的可能 住房抵押贷款证券化是指商业银行或其他金融机构将其发放的流动性较差,但具有未来现金收入的住房抵押贷款,汇集重组为抵押贷款的资产池(抵押贷款组合),由证券化机构以现金方式购入,经过担保或信用增级后以债券的形式出售给投资者,从而在资本市场上筹集资金. MBS种类 （1）过手（或称转手）型债券MPT：住房抵押贷款集合月净利息、应付本金、提前偿付本金等所形成的现金流,直接转手给投资者。 （2）转付型债券CMO：发行人将同一贷款组合产生的现金流在不同期限的债券之间进行分配,以便将贷款组合提前还贷风险在不同类别的债券持有者之间分摊。 MBS的提前偿付 提前偿付是MBS对应的住房抵押贷款持有人拥有的一项权利,当其认为有必要提前偿付本息时,可以选择贷款到期前的任何时候提前偿还贷款本息。 由于提前偿付的存在,致使基础资产的预期现金流难以确定。 影响提前偿付的因素主要有: (l)再融资：成熟市场的住房抵押贷款一般为固定利率贷款。当利率下降时,原本贷款利率较高的借款人较愿意重新融资,以享受较低利率的融资贷款。 (2)房屋周转：由于某些原因(利率、家庭经济情况或人口增减等),贷款者会选择将贷款尚未偿清的房屋出售。 (3) 非自愿性的提前偿付：这主要包括违约、离婚、死亡等。 提前偿付的影响 假设基于贷款池A的MBS按面值发行