干旱暴雨催生水利行业投资机会.pptVIP

盈利预测与投资建议。们预计公司2014-2016年EPS为0.48、0.52、0.61元，对应8月22日收盘价PE为19.02、17.51、14.94倍，鉴于公司的高速成长，我们给予公司2014年25倍PE，目标价12.00元，维持 “买入”评级。 风险提示：项目承接及竞标风险，原材料价格大幅度波动的风险。 * 2.龙泉股份：受益水利建设加码 * 2.龙泉股份：受益水利建设加码 利润表 　 　 　 　 单位:百万元 会计年度 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入 544.07 614.57 939 1358 1518 1799 营业成本 366.48 399.52 608 883 987 1169 营业税金及附加 5.25 4.63 6 9 10 11 营业费用 31.35 41.68 61 89 99 118 管理费用 35.78 37.75 62 90 100 119 财务费用 12.52 16.88 28 3 13 19 资产减值损失 1.32 10.00 8 0 0 0 公允价值变动收益 0.00 0.00 0 0 0 0 投资净收益 0.00 0.00 0 0 0 0 营业利润 91.36 104.11 165 285 309 362 营业外收入 4.92 3.55 1 0 0 0 营业外支出 0.05 0.36 1 0 0 0 利润总额 96.24 107.29 166 285 309 362 所得税 23.97 27.51 44 71 77 91 净利润 72.27 79.78 123 213 232 272 少数股东损益 0.00 0.00 0 0 0 0 归属母公司净利润 72.27 79.78 122.84 213.44 231.92 271.77 EBITDA 114.86 133.95 220 334 369 429 EPS（元） 0.16 0.18 0.28 0.48 0.52 0.61 近十年防水材料行业受房地产及基建投资带动，收入规模急速扩张。 未来存量房房屋改造将有效补充房地产与基建下滑带来的影响。 防水材料、房地产企业收入与基建投资增速 1995-2013房屋竣工面积（万㎡） * 3.东方雨虹：刚需旺盛与集中度提升共振 资料来源：Wind 资料来源：Wind “大行业，小企业”格局未来有望改善。 国外防水材料行业集中度普遍较高。 东方雨虹收入及占行业比重 * 3.东方雨虹：刚需旺盛与集中度提升共振 资料来源：公司定期报告，Wind 行业政策有利大企业做大做强 * 3.东方雨虹：刚需旺盛与集中度提升共振 行业法规 推出时间 主要内容 国家化学建材工业“十五”计划和2010 年发展规划纲要 2000.10 在2005 年前“新型防水材料在全国防水工程市场的占有率达到50%以上”。 关于加强建筑防水材料生产与应用管理工作的意见 2003.11 大力发展改性沥青防水卷材，积极推广高分子防水卷材，增强中高档防水材料的市场占有率 当前部分行业制止低水平重复建设目录 2004.05 将年生产能力在500 万平方米以下的改性沥青防水卷材生产线、年产100 万卷以下沥青复合胎防水卷材生产线、聚乙烯丙纶复合防水卷材生产线列入限制建设目录 我国建筑防水行业“十一五”发展规划纲要 2007.08 通过限制发展和使用建设主管部门发布的落后产品和技术，使新型防水材料的市场占有率达到75%；通过市场手段，提高行业集中度，使前20 名企业产品的市场占有率达到50%以上。 我国建筑防水行业“十二五”发展规划纲要 2011.12 十二五”末期，行业中涌现出年销售收入超过50 亿元的企业，年销售收入超过10 亿元的企业达到10 家以上；行业前50 位的企业，主要产品的市场占有率达到50%；组建4-5 个大型企业集团；建立2-3 个建筑防水材料产业基地，发挥产业集群优势。 建筑防水卷材行业准入条件 2013.02 规定了防水卷材单位产品能源消耗限额、环境保护、产品质量、建设条件和生产布局、生产规模工艺与装备等方面 产能满负荷运转，生产线迅速扩张。 公司募投与定增项目 * 3.东方雨虹：刚需旺盛与集中度提升共振 资料来源：公司公告 序号 项目名称 募集资金投 入金额（万元） 募投 1 上海1000万㎡防水材料，1万吨防水涂料 11520.12 2 北京500万㎡防水材料，1万吨防水涂料 6782.97 定增 1 锦州2000万㎡防水卷材，4万吨防水涂料 253