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行为金融系列专题之一： 并非有效的市场与行为金融 摘要  现代金融理论以建立在同质理性人假设上的有效市场假说为基础， 以资产定价为核心内容，现代资产组合理论MPT 、资本资产定价模 型CAPM、套利定价理论APT 与期权定价模型OPM 是最主要的资 产定价理论并得到广泛应用；  随着时间流逝，EMH 理论的论证过程和实证检验证据都受到了挑战； 由于不满现代金融理论所存在的种种缺陷，部分经济学家借助心理 学、社会学等学科的研究结论与研究方法，对现代金融理论进行修 正，逐渐就形成了行为金融学这一分支，或者说关于金融的一种研 究方法；  行为资本资产定价模型 BCAPM 将投资者分为信息交易者和噪声交 易者两种类型，噪声交易者的非理性行为给自身施加了额外风险， 当然对信息交易者而言如果能合理利用好噪声交易者的非理性特 征，噪声交易者的风险就能转为自身的机遇；  为资产组合理论BPT 放宽了MPT 中的理性人、投资者风险厌恶者以 及风险度量的诸多局限，投资者将通过综合考虑期望财富、对投资 安全性与增值潜力的欲望、期望水平以及达到期望值的概率等因素 来选择符合个人意愿的最优组合，从而更加