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中联重科如何搞“混改”从22年前的一个国家部委研究院，蜕变为世界知名的工程机械领军企业，中联重科成功的 内因就在于混合所有制改革的成功实践□中国经济报告记者 崔克亮2014 年两会后舆论热议，持续发中联建机公司开展股份制改造。1999 年，由长沙建机院作为主发起人，联合其他5 家发起人，成立长沙中联重工发展有 限公司，股权结构为，建机院占 74.75%， 其他 5 家持有上市公司 25.25% 的股权。2000 年 10 月，中联重科登陆深交所，上 市 发 行 5000 万 股 A 股， 募 集 资 金 6.14 亿元。在 1.5 亿股总股本中，国有股占49.83%，其他股东占 50.17%。中联重科 迈出了发展混合所有制的实质性步伐。第二阶段，从母公司建机院改制 到整体上市。经历股改后的中联重科 初步形成了良好的股权治理结构，但是 依然存在国有股一股独大的问题。2003 年，建机院划归地方，回到湖南。2004 年 11 月，湖南省国企改革办批准长沙 建机院改制的总体方案。2005 年 10 月， 建机院完成公司化改造，成为国有资本 绝对控股的有限责任公司。其中国有 股 占 94.1%， 员 工 持 股 5.9%（ 科 研 院 所国有资产增值的政策性奖励）。2006 年 5 月，弘毅投资受让深圳金信安所持15.83% 的股权，成为中联重科的第二 大股东。2006 年 5 月，湖南省国资委挂 牌转让长沙建机院 32.1% 的股权，其中 的 24.1% 转让给管理团队和骨干员工，8% 转让给了弘毅投资。2007 年，长沙 建机院向中联重科出售了和它主业相关 的经营性资产，打散了建机院母公司， 实现了最后的整体上市。 2008 年 ，长 沙建机院作为母公司完成了工商注销手 续。2009 年 3 月，建机院所持 41.86% 的 中联重科股票，由其股东按持股比例承 继，其中湖南省国资委直接持有 24.99%， 管理团队及骨干员工 12.56%，弘毅投资12.36%，其他股东 50.09%，中联重科成 为了一个全开放的公众公司。第三 阶段，发 行 H 股，实现资本 国际化 。为探索企业的国际化发展， 2010 年 12 月，中联重科在香港联交所主 板 以 每 股 14.98 港 元 发 行 8.69 亿 股 H 股，并于 2011 年 1 月 5 日全额行使 1.3 亿股 H 股的超额配售权，首次公开 发行 H 股 10 亿股，募集资金总额 150 亿港元。其股权结构随之也发生了变 化，湖南省国资委变为第一大股东，占16.77%， 香 港 中 央 结 算 公 司 16.48%， 企业管理团队及骨干员工 8.50%，弘毅 投资 10.96%，其他 股 东 47.29%。 通 过 进入国际资本市场，中联重科的混合所 有制股权结构更趋多元合理。从酵至今，“混合所有制”成为了2014 年中国经济发展和改革的关键词汇，它也成为撬动国企未来发展的钥匙。回溯 30 年国企改革历程，有过成 功，也有过阵痛和迷茫。可喜的是，一 些国企在改革中爆发出成长动力，从小 到大，甚至从无到有，成功地做大做强， 市值以几何级数增长，成为中国乃至全 球行业的翘楚。中联重科股份有限公司 就是其中之一。从 22 年前的一个国家 部委研究院，蜕变为世界知名的工程机 械领军企业，中联重科成功的内因就在 于混合所有制改革的成功实践。自 1992 年成立至今，中联重科不 断开展体制、机制创新，通过自觉的股 份制改造上市、母公司改制、H 股上市， 最终形成了湖南省国资委、企业管理团 队和骨干员工、战略投资者、国际投资 者及其他流通股东共同持股的混合所有 制产权结构。国有资产最高时增值逾 800 倍，现金红利已经超过了 12 亿元。究 其原因，最关键的是，中联重科一开始就 找到了符合市场经济规律的正确路径—— 启动“混合所有制改革”或曰“股权改革”。 最近，《中国经济报告》记者走进 中联重科，试图解读混合所有制的“中联 样本”，探寻混合所有制给企业带来的巨变。产权多元化激发企业活力中联重科混合所有制的确立，基于两个主体的股权多元化改革 ：中联重 科自身的股份制改造和大股东建机院的 科研院所改制。两大主体的变革，交汇 于大股东的整体上市，最终形成了典型 的混合股权结构，不同性质的资本融合 为与市场紧密挂钩的利益共同体。“从中联重科的改革历程来看，归 纳起来就是通过产权制度改革完成的， 混合所有制经济本质上就是一个产权制 度改革，实际上这个问题从国企改革一 开始就引起了国内外的广泛关注。”国有重 点大型企业监事会主席季晓南这样表示。季晓 南认为，不论是 管理层、国 有股东还是境外资本，所占股份都在 20％以下，特别是管理层，股权比率不 到 6％。相比于国有股一股独大或私人 股一股独大的