2016第二期宁德市交通投资集团有限公司公司债券信用评.PDF

公司债券信用评级报告 2016 年第二期宁德市交通投资集团有限公司 公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 宁德市交通投资集团有限公司 （以下简 评级展望：稳定 称 “公司”或“宁德交投”）作为宁德市唯一 本期债券信用等级：AA 的交通设施投资建设和运营管理主体，持续 本期债券发行额度：不超过 8 亿元 （含8 亿 获得政府在资产划拨、资金注入、业务等方 元） 面的支持。近年来，公司资产和所有者权益 本期债券期限：10 年，附设第5 个计息年度 规模不断增长，债务负担较轻。同时，联合 末发行人调整票面利率选择权和投资者回售 资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”） 选择权 偿还方式：按年付息，到期一次还本 也关注到公司高速公路项目处于建设阶段、 募集资金用途：项目建设、补充营运资金 未来投资规模大，公司面临一定对外融资压 力及公司主营业务毛利率水平较低、利润总 评级时间：2016 年11 月16 日 额对政府补贴依赖大等因素对其经营和发展 财务数据 带来的不利影响。 项目 2013 年 2014 年 2015 年 未来随着公司在建高速公路的陆续完 现金类资产(亿元) 4.38 5.97 22.62 工，公司通过权益投资及通行费收入等方式 资产总额(亿元) 30.01 59.07 103.70 获取的收益有望逐步增长；同时,随着地方经 所有者权益(亿元) 22.96 40.91 62.48 短期债务(亿元) 1.00 4.88 4.40 济实力的增强，政府对公司业务及资金方面的 长期债务(亿元) 3.74 5.23 26.57 支持也有助于其整体偿债能力的提升。联合资 调整后长期债务(亿元) 3.74 6.01 27.29 信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(亿元) 4.74 10.11 30.97 本期债券发行对公司现有债务规模影响 调整后全部债务(亿元) 4.74 10.89 31.69 营业收入(亿元) 6.49 9.28 8.31 大，偿债资金来源主要是募投项目通行费收 利润总额(亿元) 1.17 2.36 2.00 入。公司与国家开发银行福建省分行签订了 EBITDA(亿元) 1.43 3.68 3.46 专户监管协议，将开设专门账户用于本期债 经营性净现金流(亿元) -0.45 3.70 0.31 券偿债资金的归集。 营业利润率(%) 3.14 5.29 8.01 基于对公司主体长期信用、本期债券偿 净资产收益率(%) 4.11 5.55 3.08 资产负债率(%) 23.50 30.75 39.75 还能力的综合评估，联