宠物行业深度：风口上的宠物，医疗龙头跨越式扩张.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 农林牧渔 ＃title ＃ 宠物行业深度：风口上的宠物，医疗龙头跨越式扩张 推荐 (维持 ） ＃createTime1 ＃ 2017 年 06 月25 日 行 业 重点公司 投资要点 深 重点公司 18PE 19PE 评级 ＃summary ＃ 1  三因素驱动宠物市场规模爆发性增长。○近年来政策配套的逐步完善以及 度 瑞普生物 25.3 20.5 增持 2 家庭结构的变化，宠物数量还远未饱和，未来将持续增长。○消费水平的 研 禾丰牧业 14.1 12.2 增持 提升带动单客消费增长。参考成熟市场的发展历史，国内宠物行业已经进 3 究 入快速发展期。○目前行业格局分散，在资本涌入的催化下，集中度有望 报 提升。宠物医疗和宠物食品是最大的两个子行业。 告  国内宠物医疗是一处女地，空间大；公司加速跑马圈地，连锁经营是趋势。 1 2 ＃relatedReport ＃ ○宠物医疗行业年增速25%左右，宠物医院数量至少还有2 倍空间。○国 相关报告 内市场割裂，无国外巨头进入。目前主要以小型私营门店为主，连锁经营 《紧握低估值、确定性白马，把 握白鸡反弹行情》2017-06-25 是发展趋势。随着龙头企业登陆资本市场，行业加速跑马圈地，未来将依 《紧握白马，关注反弹——农林 3 靠门店数量扩张实现快速成长。○资本市场对应标的有全产业链直营宠物 牧渔行业 2017 年中期投资策 略》2017-06-20 医院的龙头瑞鹏股份 （三板企业，可能转板），现有门店 150 家左右；瑞 《【兴业证券农业】2017 年中期 普生物参股的瑞派宠物，估值 15.5 亿，现有门店 140 家左右，年底预计 策略：紧握白马，关注反弹 2017-6-19》2017-06-20 超过200 家；禾丰牧业宠物医院开局良好，盈利、扩张迅速。  宠物食品行业成熟早，国外巨头把控主食市场。零食集中度提升，国内企 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 1 业出口转内销。○宠物食品行业成熟更早，其中主食市场由国外巨头依靠 陈娇