浅谈关于货币市场基金选择的分析.PDFVIP

浅谈关于货币市场基金选择的分析 引言： 货币市场基金 （简称“货币基金”）始于20世纪70年代的美国， 自诞生以来长期受到投资者的青睐，规模也在不断扩大。2003年12 月中国第一只货币基金成立，近年来我国货币市场基金的量和规模在 不断增长，并已经成为越来越多机构和个人进行投资理财和流动性管 理的一种重要工具。根据Wind数据统计，目前市场上已有货币型基 金687只。面对数量繁多的货币基金，作为财务公司这样的投资者该 如何对货币基金未来的收益进行合理的预判并且能够高效的投资及 实现资金管理已成为一个值得关注的重点。 财务公司在自营投资中对货币型基金的投资占比较大，除了需要 保证资金的流动性外，还需要在此前提下尽可能提高持有货币型基金 组合的整体收益率。本文将对于如何对货币型基金收益进行预测进行 分析。 一、货币市场基金投资收益的衡量方法 货币市场基金与其他证券投资基金最大的一个不同点是，货币市 场基金单位的资产净值固定不变，通常情况下为每个基金单位1元。 投资货币市场基金后，投资者可以利用收益进行再投资，投资收益可 不断累加到持有的基金份额，从而增加投资者所拥有的基金份额，投 资者也可以选择直接获得现金分红。鉴于上述原因，衡量货币市场基 金表现的标准主要是收益率，这与其他证券投资基金以净资产价值增 值作为衡量指标有所不同。 在我国，衡量货币市场基金投资收益的指标主要有两个，一个是 每万份基金单位当日收益，另一个是过去七日年化收益率。其中每万 份基金单位当日收益是指持有1万份基金当天的实际收益，该指标是 指在扣除了基金管理费、托管费、销售和服务费等费用后，基金管理 公司给予投资者的净收益。其计算公式为： 七日年化收益率则是指最近七日的平均收益率折算到一年所得 的收益率。它有两种计算方法，一种是算是平均计算法，一种是几何 平均计算法。其中算术平均计算法的计算公式为： 几何平均计算法的计算公式为： 其中 指的是最近第i 日每万份基金单位当日收益。 其中，七日年化收益率是货币市场基金七日的平均收益水平进行 年化后得出的数据。七日年化收益率可以作为一个短期指标来看，通 过它可以大概参考近期的盈利水平，但不能完全代表这只基金的实际 年收益。万份收益是每一万份基金当天的实际收益。因此，在选择货 币市场基金进行投资的时候不能单看七日年化收益或万份收益。每万 份基金单位当日收益与七日年化收益率之间的关系可以基本归纳如 下： 二、货币市场基金投资收益的影响因素 我国货币市场基金投资收益受到诸多方面因素的影响，既与我国 宏观经济因素有关，又与基金管理公司对基金资产的运作存在很大的 直接关系。因此，以下部分将对影响货币市场基金收益的几个因素进 行分析。 （一）短期市场利率 由于货币市场基金的投资对象对货币市场工具，因而它的主要收 益来源包括了短期债券和央行票据的利息收入、短期债券和央行票据 的买卖差价收入、存款利息收入一级买入返售证券收入（即逆回购利 息收入）。根据中国证券监督管理委员会发布的 《货币市场基金监督 管理办法》【第120号令】对货币市场基金需保持足够比例的流动性 资产以应对潜在的赎回要求中提出了对投资于相关金融工具的比例 应当符合的规定明确： 投资比例 占基金资产净值的比例 现金、国债、央票、金融债 ≥5% 现金、国债、央票、金融债及五个交易日 ≥10% 到期的其他金融工具 到期日在十个交易日以上的逆回购、银行 ≥30% 定期存款等流动性受限资产 而在这其中，短期债券和央行票据的利息收入又是货币市场基金 最主要和最稳定的收益来源。因此货币市场基金的投资收益主要取决 于短期市场利率水平。一般来说，货币市场基金的投资收益和市场利 率的高低从长期来看成正比关系，市场利率越高货币市场基金的收益 越高，反之亦然。 （二）持仓集中度 与市场上其他基金一样，货币市场基金也存在持仓集中度的问 题。持仓分布和集中程度的不同会直接影响到货币市场基金的流动性 和投资收益。如