《国际金融学》课件合集 南开大学 范小云 （第二部分）精品.pdfVIP

第五节 汇率理论的演变与发展 四、布雷顿森林体系崩溃以来牙买加体系时期 布雷顿森林体系解体后，国际货币体系进入浮动汇 率制时代，导致汇率理论的大发展。这些新理论的 共同特点是：不再囿于国际收支的流量角度的讨 论，而是从存量均衡角度出发，把汇率放在货币市 场、资产市场、商品市场的一般均衡中来分析，同 时也考察了政治制度、心理预期、消费偏好和技术 进步等对汇率的影响，从多方位、多角度来分析汇 率的变动，并运用了许多最新的分析工具。 南开大学 范小云 71 第五节 汇率理论的演变与发展 四、布雷顿森林体系崩溃以来牙买加体系时期 （一）浮动汇率制度下的汇率理论研究 1、在全球金融一体化的条件下，资本流动在汇率 决定模型中的作用日益重要，汇率被看成资产价 格，从汇率的流量分析转向存量分析：  弹性价格的汇率货币模型（1976）  粘性价格的汇率货币模型（1976）  货币替代模型（1977）  资产组合平衡说（1977）  均衡汇率模型  跨时均衡的汇率模型 南开大学 范小云 72 第五节 汇率理论的演变与发展 四、布雷顿森林体系崩溃以来牙买加体系时期 （一）浮动汇率制度下的汇率理论研究 2、尽管汇率理论有了很大发展，对汇率变动的解 释仍不能令人满意，因此人们开始对外汇市场有效 性进行研究，对市场效率研究的有效市场理论是汇 率经济学的重大突破。 而由于实证检验拒绝有效市场假说，一些学者从 “投机泡沫” (speculative bubbles)、“ 比索问 题” (peso problem)、“风险补贴” (risk premium)和 “新闻模型” (news model)等来解释有效性检验的失 败。 南开大学 范小云 73 第五节 汇率理论的演变与发展 四、布雷顿森林体系崩溃以来牙买加体系时期 （一）浮动汇率制度下的汇率理论研究 3、与宏观经济分析相对应，汇率理论转向外汇市 场微观结构的分析。这种分析方法区别于基本因素 分析法，是从外汇市场上的技术分析者和图表分析 者的角度出发，通过对市场结构、交易量和竞价差 价等因素和交易者的实际行为来预测和解释汇率变 动。最近又发展起来了对汇率解释的“混沌模 型” (Chaos Model)。 南开大学 范小云 74 第五节 汇率理论的演变与发展 四、布雷顿森林体系崩溃以来牙买加体系时期 （二）汇率目标区、货币危机理论和固定汇率制下汇率 理论的新发展 ► 汇率目标区理论 ► 货币危机理论 ►对固定汇率制下汇率理论的新发展主要体现在 把汇率调整融入到政府政策优化分析的框架 中，一些学者认为在对固定汇率调整的分析 中，可以把投机冲击、预期调整和冲销干预融 入到政府的损失函数中来分析中央银行对汇率 的调整。 南开大学 范小云 75 第五节 汇率理论的演变与发展 在现代汇率理论的发展历程中，相关学科对汇率经 济学的贡献非常巨大：  宏观经济学是汇率经济学的理论渊源  微观经济学为汇率经济学提供了崭新的分析工 具  货币理论观点为汇率理论开拓出前所未有的广