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简 评 美国经济 奥巴马时代的到来：评 08 美国总统大选结果 联系人：沈建光 shenjg@ 周洪礼 chown@ 肖 红 xiaohong@ 电话：(852) 2872 2000 2008 年 11 月 5 日 事件： 美国东部时间 11 月 4 日23 点，北京时间 11 月 5 日12 点，美国大选结果出炉，民主党总统候选人奥巴马以压倒性优 势当选美国第 44 任（56 届）总统，成为首位入主白宫的黑人总统，他的当选亦开创了美国历史上的先河。与此同时， 在参议院和众议院的选举中，民主党也已经掌握了国会的控制权。 评论： 随着加利福尼亚和华盛顿州等西部选区的开票结果揭晓，奥巴马获得了超过 270 张选举人票，当选为美国新一任总统， 美国历史上首位黑人总统亦从此诞生。奥巴马的当选可谓是众望所归，自两党候选人产生以来，奥巴马支持率一直领 先于对手麦凯恩，而金融危机和经济衰退似乎亦助了奥巴马“一臂之力” ，布什的不得人心、糟糕的经济环境使得选民 们寻求改变现状的心理成为民主党和奥巴马的一大优势。而民主党同时拥有参、众两院多数席位亦使得奥巴马今后的 政策将更加快速、有效地获得支持和通过。 然而随着奥巴马的当选，金融风暴和经济危机这一竞选“顺风车”即刻转变成为奥巴马总统生涯上的第一道坎，新科总 统面临的将是异常棘手的局面：次贷风暴加剧恶化，金融市场几近崩溃；实体经济各个层面严重受损，美国经济陷入“U” 型衰退。早在竞选之时，民主党及奥巴马就提出过多项救市方案，虽然拥有国会控制权可以使得奥巴马新政更易进入 执行通道，然而耗费巨资的救市计划亦将平添美国政府的财政压力。 09 年财政赤字将飙升 奥巴马政府短期内将不可避免推行财政刺激计划以挽救正在急速下滑的实体经济。我们初步估算其税收政策将在 2009 年至 2012 年累计减少财政收入 6690 亿美元；而连同其支出方案及此前推出的救市措施成本，财政支出将在未来 4 年 累计上升8752 亿美元。尤其是 2009 年和 2010 年，财政赤字占 GDP 比重将可能高达 6 ％和4.4 ％。在税收减少及支出 上升的情况下，预算平衡不会在奥巴马首届任期内实现。同时公众持有国债将由现今的 6 万亿上升至 2012 年的 8.4 万 亿水平。中期来看，如何减少财政支出如国防和医疗社保开支将会是预算能否出现平衡的关键。 财政收入下降。奥巴马推出的“ 中产阶级减税”计划，重点是对大多数家庭和小型企业实行减税，并向高收入阶层增税。 主要措施包括延长中产阶级的个人所得税的部份减免、新增课税豁免、上调高收入家庭个人所得税和资本利得税税率、 延长经修改过的 AMT 税制1 ，及为低收入家庭提供医疗补贴等。参照税收政策中心（Tax Policy Centre ）的评估，相关 计划将于 2009 年至 2012 年分别减少税收 100 亿、860 亿、2400 亿和 3330 亿美元，总计 6690 亿美元。 财政支出增加。奥巴马亦承诺了一连串包括教育、基础设施建设、研究以及军事方面的支出项目以推动经济及改善民 生，而美国纳税人联合基金会（National Taxpayers Union Foundation ）预计其将在未来4 年每年额外增加 1223 亿美元 的财政支出，总计约为 4880 亿美元。 1 替代性最低税负制（Alternative Minimum Tax ；AMT ）的主要内容为将特定免税优惠还原成课税税基后，再依据另订的税制计算应缴税负，一般制度计算之税负与最低 税负两者较高者，将为企业或个人应缴纳之所得税。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香 港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。