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提高国债市场流动性的经验分析 最近几年，发展中国家的债券市场取了长足的发展，但是不少国家都出现了市场流动性匮乏的情况。提高国债 券市场流动性不仅可以以较低的成本为政府部门融资，而且能为其他高风险的金融产品定价提供指导，有助于 市场提高风险管理技术，同时对于央行货币政策的有效性将起到决定性的作用。 一、市场流动性的理论分析 （一）市场流动性的衡量指标 理论上度量市场流动性有多个标准，但没有哪个标准能够准确把握流动性市场的所有特征。根据国际清算银 行的定义，市场的流动性是指市场的参与者能够迅速进行大量金融交易，并且不会导致资金资产价格发生显著 波动。金融市场微观结构理论通常从密度、深度和弹性三个指标来度量市场流动性（BIS ，1999）： 1 、密度：交易价格偏离市场中间价格的幅度，它通常可以用债券买卖价差来表示。差价越小，说明债券交易 市场的竞争越激烈，因而债券市场的效率越高。 2 、深度：它反映的是不会影响现行价格的市场交易量，可以用某一既定时间中做市商交易报价的交易量来表 示，也可以通过债券的周转率反映。 3 、弹性：指的是交易引起的价格波动恢复均衡的速度。弹性代表着市场的潜在深度，这一点仅仅从当前交易 量指标上很难看出来。目前还没有较好的度量方法，通常是观察债券交易后恢复正常市场状态（买卖差价、交