《每日金融市场评论》7.29.docVIP

 【气象】 3 『1-6月份工业企业利润增幅继续回落』 3 『外来投资“必须关注”非洲大陆潜力』 3 『下半年宏观调控抓五大着力点以求稳』 4 【钧策】 5 『香港金管局同意银行人民币远期交易』 5 『巴塞尔协议放宽规定供各大银行喘息』 5 『四部委以70%为线新老划断地方平台』 5 【预情】 6 『中投二号挂牌在即，五类央企将被重组』 6 『中小银行下半年主攻中小企业信贷业务』 7 『沪深300ETF将出，期指迎来对冲工具』 7 【操纵】 7 『易世达突击私有化，国资变性完成』 7 『PE曲线进军小贷市场将致双赢局面』 8 【运筹】 8 『新农保试点顺利，新试点西部6省启动』 8 『险企接连巨资入市，赌阶段性投资机会』 9 『保监会“双管齐下”利好传统型寿险』 9 【预告】 10 30日全球经济指标预告 10 30日全球政经大事预告 10 【行情】 10 『摩根斯坦利国际资本指数』（10/07/27） 10 『全球股市行情』（10/07/28） 10 『国际货币汇率』（10/07/28 17：30） 10 『人民币外汇牌价』（10/07/28 17：24） 11 『国际原油现货价格』（2010/07/27） 11 『全球期市主力品种合约行情』（10/07/28 17：16） 11 【要点】 『造假：信用经济的致命毒瘤』 要毁掉一个市场，最方便的办法是鼓励造假。造假行为不能得到惩处，或者惩罚远少于收益，市场经济的基础会轰然倒塌。 最近披露的一系列造假事件触目惊心，唐峻学历门、紫金矿业污染门、证券分析员抄袭门、到三聚氰胺在某些地区死灰复燃，显示诚信缺失业已成为中国市场经济的最大顽疾，而这一顽疾在官商勾结、法律执行力疲弱与诚信文化缺失的护卫下，有愈演愈烈之势。 造假行为有五顶保护伞。 第一把保护伞是官商勾结。紫金矿业污染门显示官商结合企业面对规则的肆无忌惮，更令人不安的是，在污染事件发生后，紫金矿业由于分析员预计赔偿数额对于企业业绩影响不大、受益于有色金属板块反弹股价上升，而媒体披露的紫金矿业对于媒体的公关，显示资金与权力、资金与媒体、资金与市场之间存在双向腐蚀作用。 造假顽疾的第二把保护伞是经济增长的需要。低效率投资与被浪费的资源都纳入GDP，而环境成本与后人所需要支付的代价却忽略不计，绿色GDP的核算昙花一现。如在多晶硅生产过程中产生重度污染，各方早有报道，但大干快上、忽视环境仍然成为主导，在逆向激励机制下，没有人愿意真正治理污染，因为高成本意味着很快会被市场淘汰出局。甚至在权威统计部门公布的数据，也屡屡挑战公众的常识。 造假顽疾的第三把保护伞是软弱的法律执行力。从去年到今年7月，三聚氰胺案件陆续发生，从来根绝，如此恶劣的食品安全事件若不严肃处理，将是对于视人命如草芥的商人、官员最大的鼓励。含有三聚氰胺的毒奶粉再次流入市场，权威部门需要给各方明确的说法，需要按法律处置相关责任人，无论是官员还是商人，以示政府对于公平环境的呵护。 造假的第四把保护伞是文化与教育部门诚信精神的缺失。以最近被披露抄袭的证券分析师王玉泉为例，清华大学本科到博士的漂亮履历，没有教会他基本的诚信理念。 造假的第五把保护伞则是产权的暧昧不清，导致市场行为的短期化。当山西的煤矿主产权被行政权力部分剥夺时，很难想像这些企业主日后会成为诚信经商的信奉者，他们学会的是尽快转手获得资本利得，以免产权被再次剥夺。在转手的过程中，资产高估、漂亮的报表等等也将相应而来。 紫金矿业也好，抄袭事件也好，所有的一切都是失信文化、钱权文化、欠缺独立规则体系的准市场经济的经典标识。造假损害了中国市场经济的肌理，长此以往将病入膏盲。 最重要的是交易成本越来越高，信用经济无法推广。目前市场中人信奉一手交钱、一手交货的传统模式，而无抵押品不放贷成为银行通例，所谓的抵押品大都是房地产等重资产，如今一些银行开出贸易单等也可以贷款。如果没有抵押品，中国有可能一夜退回现金交易时代。由此造成的直接后果是信用经济与金融创新成为无本之源，即使有创新举动也往往被市场视为剥夺民财、转嫁风险之举，加重了未来的信用损失预期，无论是银监会对地方投融资平台的重新审核，还是信用卡、汽车消费贷款等潜在损失，都是对于信用风险的重新评估。 直接的信用损失难有确切的数据。2004年，广东省社科院研究，山西环境污染所带来的损失占整个GDP的三分之一。根据汕头市统计局提供的数据，因为质量信用问题给其经济带来的损失应该在20％左右。另有统计称，由于信用缺失，我国每年财政上的损失高达约五千个亿；十几年来，我国金融、银行业的贷款损失大约四万个亿。 要革除造假，首先要去除保护雨伞，扎根在中国本土寻找信用的火花。中国不良贷款率较低的地方，往往是商业文明传统较为深厚之地，有人情社会的特点，以长三角为例，农村信贷与中小企业信贷坏帐率