《每日金融市场评论》8.6.docVIP

 【气象】 3 『中国发出更多汇率自由浮动改革的暗示』 3 『重庆正探索国民财富再分配的新路径』 3 『公积金贷款援建保障房试点终于敲定』 4 【钧策】 5 『证监会和银行双管齐下以破基金不死金身』 5 『台湾拟月底放开其险企投资大陆证券市场』 5 『非公资本投资文化产业须守“七准三禁”』 6 【预情】 6 『新老险企各打自家算盘再掀上市融资潮』 6 『央企或大规模注资上市公司尤其军工类』 7 『期指催热期货公司壳资源乃至亿元难求』 7 【操纵】 8 『惊现银行买理财产品才批放贷款等乱象』 8 『中国大围城：淘金的海归和归海的精英』 8 【运筹】 9 『依大型国企的地方法人险企堪比城商行』 9 『上海金交所交易型黄金凭证或年内面世』 9 『投资顾问业务现两大模式助推券商发展』 10 【预告】 11 09日全球经济指标预告 11 09日全球政经大事预告 11 【行情】 11 『摩根斯坦利国际资本指数』（10/08/04） 11 『全球股市行情』（10/08/05） 11 『国际货币汇率』（10/08/05 17：31） 11 『人民币外汇牌价』（10/08/05 17：31） 12 『国际原油现货价格』（2010/08/04） 12 『全球期市主力品种合约行情』（10/08/05 17：14） 12 【要点】 『全球经济或将通缩滞涨互现』 从目前情况来推断，全球经济未来的风险或将呈一半通缩、一半滞涨的冰与火特征。 发达经济体有通货紧缩风险 全球经济二次探底，或从欧洲率先开始。2010年，欧元区的GDP增长缓慢，最近三个季度的GDP增长季率为0.4%、0.1%、0.2%，而且物价指数一直落在欧洲央行的2%界限以下，最近三个月的数据是1.5%、1.6%、1.4%。由于经济倾向于下行，加上财政紧缩等政策，欧洲经济可能在2011年后进入通货紧缩。欧洲是世界的最主要的经济体之一，实行增税、节支、减薪、裁员、延长退休年龄等措施，将会造成欧洲经济在未来数年甚至是10年左右承受增长低迷甚至是衰退的风险。 7月21日，日本政府维持经济评估不变，认为日本经济正稳定复苏，但同时警告称，存在因海外经济增长而导致国内经济迟滞的风险。日本政府对于未来经济的悲观态度已经持续很久了。为了刺激经济，日本目前的基准利率仍然维持在0.1%，是目前全球利率最低的国家。日本历史上还是最早实行宽松货币政策的国家，也是目前全球宽松货币政策规模最大的国家之一。但是日本的宽松货币政策实际上没有起到政策制订者期望的那种刺激作用——从2009年2月起，日本的全国CPI指数的增长率一直呈现负数，至今已经持续19个月了。也就是说，实际上日本一直在通货紧缩之中。由于目前全球经济前景都很暗淡，需求不振是全球的系统性现象，而日本经济仍然对于外需有较大的依赖，所以日本经济未来仍然难以走出通缩。 尽管有庞大的刺激，美国经济在2010年开始再次出现下行现象，GDP增速已经下降，2010年第一季度的GDP已经从上个季度的增长5.6%下降到增长2.7%。在2010年7月30日公布的数据中，美国2010年第二季度的GDP初值仅为2.4%，下降趋势非常明显。目前，美国房屋市场几个指标的数据在房屋市场的刺激政策结束后呈现全部下降趋势。在截至5月的三个月中，美国信贷增长率为-9.7%。虽然美国联储将基准利率降低至贴近于零，但是美国的银行们往往只是从美联储融资后再去购买美国国债，利用利率差进行套息。因此，美国的宽松货币政策刺激不了物价上涨。而美国实体经济暗淡，贸易赤字重新攀高等等，将会继续压制美国未来的物价走势。美国的消费者物价指数（CPI）年率从2010年起开始持续回落，年率已经从2009年12月的2.72%下降至2010年6月的1.05%。美国经济前景不佳，GDP增速下降，而物价指数也节节走低，未来的趋势就是通货紧缩。 新兴经济体有滞涨风险 全球金融危机爆发以后，金融海啸并未直接冲击全球一些新兴经济体。但是美国和发达国家在去杠杆化的过程中，经济开始出现衰退，居民消费开始下降，因此对于海外的产品需求下降，导致国际贸易出现萎缩的情况。而一些新兴经济体因为经济发展对于海外的市场依赖比较大，因此国际贸易萎缩导致其出口受阻，从而引发经济回落。所以，在美国等发达国家实行财政刺激和宽松货币政策以后，新兴经济体同样采取了规模宏大的财政刺激计划和信贷膨胀的货币政策。 但是与美国等发达国家的财政刺激往往将财政资金直接注入居民手里从而直接增加普通居民的购买力不同，新兴经济体的财政刺激往往投向了基础设施，因此实际上是加大财政投资，所以往往引起财政支出的挤出效应，一方面可能引起民间资金投资渠道的受压，导致经济增长主要靠投资拉动，经济增长质量不高，而民间资金在逐利的本性下，炒作股票、房产和一些民生产品，导致资产价格泡沫和许多