【2018年整理】大众消费升级趋势分析报告.docx

大众消费升级趋势分析报告大众消费升级有哪些趋势？美日80年代给了我们答案本篇报告回顾了美国和日本十倍牛股的诞生背景。并结合中国实际情况，定义了大众消费升级的五大趋势。我们相信，未来五年很多十倍牛股就在这些行业中。内容摘要20世纪80年代是美国现代消费产业发展的黄金十年，彼时正逢美国摆脱七十年代滞涨，工业化告一段落，科技产业崛起前夜，同时社会保障制度逐步完善，人口结构大幅切换，成为提升消费需求的源动力，消费结构上来看，对于医疗健康、娱乐、金融等需求有较大幅度的提升，消费者开始注重精神消费、注重长远规划，同时收入水平不断提高，消费倾向也不断提高；从股票市场来看，消费细分行业涨幅惊人，具有一定估值溢价，但涨幅大部分由EPS驱动，同时大部分消费牛股起步市值低，多成长为各自细分领域龙头。对于日本来说，1970年前后日本劳动力人口见顶，1978年日本人均GDP突破8000美元，同时宏观经济增速也面临换档，七十年代后储蓄总额占GDP比重一直处于下降的趋势，在这个阶段，消费股、科技股逐步崛起，代表性行业是食品饮料、传媒旅游、金融服务和半导体行业。与美国不同的是，日本八十年代消费的增长一个重要原因在于当时日本金融资产和房地产价格上涨使得居民资产急剧膨胀，促使居民加大消费力度。与美、日对比，中国当前无论在经济结构、劳动力结构变化，还是在人均GDP、居民资产配置上跟七八十年代的美国、日本都有诸多相似的地方：1、首先中国的经济以2010年为分水岭增速换档；2、从人口结构来看，中国劳动力人口达到顶峰的时期是同样是2010年；3、中国于2015年正式突破人均GDP8000美元；4、高房价带来的财富效应；5、经济逐步转向依靠消费驱动。从居民财富的角度来看，过去很多年居民资产配置的一个重要的部分就是房地产，同时居民储蓄率偏高，消费率偏低。当人口拐点出现、政府调控政策以打击房屋投资属性的大背景下，地产销售大概率见顶，居民消费倾向存在较大提升可能和提升空间。三季度大众消费升级将会成为最重要的主线。当前中国居民人均可支配收入和消费性支出增速都已触底，处于近二十年来的低位区间，此外全社会消费品零售总额也已经开始触底反弹。在成本和需求的共同推动下，剔除食品后的CPI持续反弹。在这样长中短期因素叠加的背景之下，我们认为三季度大众消费升级将会成为最重要的主线。?综合以上我们提出未来中国五大消费趋势（品质消费、老年（健康）消费、娱乐消费、孩童消费、简单消费），并梳理了细分方向（23个）和标的（58个），这些行业具有以下共同特征：一、市场空间巨大，并且市场空间还在不断扩大；二、行业竞争格局分散，优秀公司能够双重受益于市场空间扩大和行业集中度的提升；三、行业内公司市值偏小，相对于如此大的市场，市值成长空间巨大。鉴于此，我们认为上述领域，未来五年出现五倍大牛股的概率远高于其他行业，或者其他竞争格局已经相对稳定的行业。建议投资者重点关注。主要观点和结论一、 20 世纪 80 年代是美国现代消费产业发展的黄金十年，彼时正逢美国摆脱七十年代滞涨，工业化告一段落，科技产业崛起前夜，产业发展亦得益于消费结构的变化，服务消费、品质消费需求快速提升，同时社会保障制度逐步完善，人口结构大幅切换，成为提升消费需求的源动力；二、从股票市场来看，美国消费股表现最好的时期是整个八十年代。归根结底来看， 60年代末至 70 年代初“漂亮 50”惹眼的表现更多是投资者抱团和炒作的结果，更多是估值的提升。而大消费行业真正拥有长期确定性超额收益时期是八十年代：消费细分行业涨幅惊人，具有一定估值溢价，但涨幅大部分由 EPS 驱动，同时大部分消费牛股起步市值低，多成长为各自细分领域龙头；三、美国八十年代消费变迁的特征：品质消费快速提升。八十年代是二战后美国服务消费占比第二次快速上升的时期，对于住房和饮食等基础需求支出占比逐渐降低，对于医疗健康、娱乐、金融等需求有较大幅度的提升，消费者开始注重精神消费、注重长远规划，同时收入水平不断提高，消费倾向也不断提高。四、对于日本来说，1970 年前后日本劳动力人口见顶，1978 年日本人均 GDP 突破 8000美元，同时宏观经济增速面临换档，七十年代后储蓄总额占 GDP 比重一直处于下降的趋势，在这个阶段，消费股、科技股逐步崛起，代表性的是食品饮料、传媒旅游、金融服务和半导体行业。与美国不同的是，日本八十年代消费的增长一个重要原因在于当时日本金融资产和房地产价格上涨使得居民资产急剧膨胀，促使居民加大消费力度；五、日本 80 年代前后消费变迁特征：个性化消费。 20 世纪以日本消费社会经历了四次变革。每次变革都伴随着重要的宏观经济背景转折、人口结构变化等因素，最终影响全社会的消费取向。日本新人类一代出生于二战以后婴儿潮时期，没有经历过战争以及战争以后的重建，整体消费观、价值观