【2018年整理】财务战略案例研究.ppt

财务战略案例研究 案例深科新出售深佳和  要求： (一)重点掌握： l．对公司背景的了解； 2．出售深佳和时面临的境况； 3．对该案例的关注点(出售利弊权衡、出售时机的选择是否恰当、出售价格是否合适)。 (二)—般掌握： 《公司法》(1999年)关于公司合并或者分立的规定。 一、对公司背景的了解 从多元化到一元化的调整； 主营业务情况； 财务结构情况； 公司的股权结构（大股东华润的结构）； 配股资金使用； 二、出售深佳和时面临的境况 面临强大的竞争对手； 产业集中度不够； 权益资本融资受限； 经营风险不确定导致对财务杠杆利用的谨慎； 零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张状况、未来发展）； 三、对该案例的关注点 出售的利弊权衡； 出售时机的选择是否恰当？ 出售价格是否合适？ 1）参照上市公司同行业可比指标，按18倍市盈率计算。 2）考虑佳和的成长性，自由现金流量估值。 自由现金流量的含义： 指企业所得税后、资本支出后的营业现金流量 即在企业正常的资产维护满足后的“剩余”现金流量。与经营现金流量不同。 该指标充分显示企业的实力，常用于评估企业价值。 自由现金流量估值（贴现） TV＝∑FCF／（1+WACC）＋V／（1+WACC） TV—公司内含价值 WACC—加权资本成本率 V—t时刻企业的终值 FCF—自由现金流量 企业的价值TV依赖于： 未来长期的自由现金流量的规模和节奏； 收益持续的时间长短 未来投资的市场必要收益率 公司现在和未来的投资风险 对非关联方利益的影响。该交易是典型的关联方交易。 对华润和佳和的影响；（香港零售业转让的市盈率是10倍） 四、案例的启示和思考 对一元化和多元化选择时机的把握； 对收缩战略方式的选择； 财务战略与经营战略的协调； 该公司最终完成战略转型后所应注意的问题； 经营风险与财务风险的权衡。 出售的定价如果采取市场竞标结果会怎样? 你是否同意出售所得高于持有所得？ 从财务可行性和战略意义上考虑。 盈利管理与分配 案例九 凌波石化目标利润管理 要求： 结合案例重点掌握 1．目标利润管理的主要内容； 2．目标利润管理的核心； 3．具有特色的凌波石化财务管理体系。 一、目标利润规划 1．影响目标利润规划的因素 2．目标利润的确定。销售利润率、资本报酬率、资产收益率的选择。 3．目标利润的测算 （1）顺序递延法：以市场价格和成本水平推算产销方案的盈利性； （2）两点控制法：以目标利润推算保本点和保利点； （3）滚动递延分解法：以上述方法为基础，对全年利润滚动测算。 4．目标利润的分解 二、过程控制 1．市场营销（扩大销售） 2．财务控制 目标成本控制与分解：变动成本、固定成本控制 3．信息反馈 三．结果考评 目标利润管理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。可见，目标利润管理对财务目标的实现具有重大意义。 综合案例题1：大力推进预算管理　细化财务控制 (一)基本案情：潍坊亚星集团公司目前拥有两个控股子公司、三个全资子公司和十几个分支机构。近年来，亚星集团逐步建立和完善了一套切合本企业实际的以财务管理为中心的企业经济运行新机制，把企业全面预算控制制度作为贯彻落实以财务管理为中心的基本制度。在内容上，全面预算体系具体包括8个预算：资本性支出预算、销售预算、产量预算、采购预算、成本预算、各项费用预算、现金预算和总预算。 亚星集团全面预算的编制按时间分为年度预算编制和月度预算编制。月度预算是为确保年度预算的实现，经过科学地计划组织与分析，结合本企业不同时期动态的生产经营情况进行编制。具体明确6个要点：（1）预算编制原则：先急后缓、统筹兼顾、量入为出。（2）预算编制程序：自上而下。自下而上、上下结合。（3）预算编制基础：集团年度预测目标。（4）预算编制重点：销售预算。（5）预算前提：企业方针、目标、利润。（6）预算指标的确定：年度预算股东大会审议批准，月度预算董事会审议批准。 全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企业生产经营活动的方方面面，将产供销、人财物全部纳入预算范围，每个环节疏而不漏。具体细化到：①销售收入、税金、利润及利润分配预算；②产品产量、生产成本、销售费用、财务费用预算；③材料、物资、设备采购预算；④工资及奖金支出预算；⑤大、中、小修预算；⑥固定资产基建、技改、折旧预算；⑦各项基金提取及使用预算；⑧对外投资预算；⑨银行借款及还款预算；⑩货币资金收支预算等。预算编制过程中，每一收支项目的数字指标得依据充分确实的材料，并总结出规律，进行严密的计算，不能随意编造。全面预算确定后，层层分解到各分厂、车间、部门、处室，各部门再落实到每个