第八讲基金产品及营销.ppt

表4：基金复制发行情况 基金复制的本质是成立一只新基金，对其的营销行为。 然而，基金复制本身也是有着致命缺陷的。 首先，复制基金能够复制绩优基金的组合，却不一定能够复制其业绩。复制基金的业绩没有保障，如表6，大多数复制基金与被复制基金净值增长率的差距在5%以上，可见复制效果并不明显。 其次，复制的结果是有了两只几近相同的基金，这就有可能产生替代效应，即对于新基金的申购，可能以老基金的赎回为代价，因为对于习惯于分散投资的持有人，一样的基金不必买两只。 第三，这种手段的运用又往往受到政策监管的制约，例如在前期市场过热的情况下，监管层叫停了新基金的增发，从而使其无用武之地。 同时，基金复制的运用也是分场合的。小基金管理公司采用该手段是行之有效的，因为其往往面临扩大基金资产规模的需求与管理能力薄弱的矛盾，基金复制可以充分利用现有资源，解决这一矛盾。而相对大规模的基金管理公司会聘请优秀的基金经理和研发团队，开发不同风格的基金，基金复制的优势就不很明显了。 基金复制的以上特征带给我们的第一个启示就是，要将“差异化、多样化”的理念融入基金产品的设计和营销工作中。 对于基金管理公司来说，复制旧基金相当于在浪费发行新基金的机会。同时，基金复制将导致公司旗下多个品种投资组合趋同，风险特征趋同，一旦市场环境恶化，多个品种同时蒙受损失，将给公司的持续经营带来危机。因此，基金管理公司只有不断创建不同风格的新基金，才能够同时提高基金管理公司和基金投资者的“效用”。 2、发行互补基金与互逆基金 基金复制的主要思路是充分利用现有基金作为样板，只不过对样板进行完全复制会出现上述一些缺陷，但其中体现的思维模式在产品设计中还是很有用的，这就是对于我们的第二个启示。基金管理公司可以尝试构建与样板基金“互补”或“互逆”的基金，其大致思路和优势如下。 互补基金，即专门购买旧基金重仓持有的行业板块中没有购买的潜力股，或者购买旧基金没有涉足的行业板块，从而与样板基金形成一对“互补”基金。理由有二，首先，根据股票市场的运行规律，某些热门板块中总是有一些股票先领涨，经过一段时间，板块内其它股票再补涨。样板基金往往抓住了这些前期领涨的股票，互补基金则看中了板块内其它股票的补涨机会。其次，市场运行的另一规律是板块轮动，样互补基金就可以抓住板块轮动的机会，购买相应板块中的龙头股。 互逆基金，即以某只旧基金为样板，选取那些与其重仓股波动相关性很小甚至为负的股票作为重仓股，这样，新基金与样板基金的净值波动相关性较小或相反，从而形成一对“互逆基金”。互逆基金可以从根本上克服基金风格的趋同，减小基金公司运行的整体系统性风险。随着我国证券市场交易产品的不断推出和创新，将有更多的投资工具可被用来构建互逆基金。 从投资者效用和基金营销的角度，互补基金和互逆基金有两点好处。首先，促进了产品风格的差异化，扩大了投资者的选择余地。其次，互补或互逆的两只基金本身就组成了一个“基金投资组合”。基金管理公司也可以因此实现产品设计与营销行为的一体化，以“互补”和“互逆”的思想构建新产品，同时以这两个崭新的概念吸引投资者。 3、推广基金“定投”的方式 “基金定投”也称作“定期定额申购”，是与基金公司或基金代销机构约定，在固定的时间，从账户划出固定的一笔资金，投资到指定的同一开放式基金中。这种方式的主要特点有二。首先，基金定投的最大特色是在不增加投资人经济负担的情况下，做小额、长期、有目的性的投资。其次，基金定投适合于工薪阶层上班族、月光族、无暇理财的人以及有定期理财计划的幸福家庭。 作为一种营销的手段，基金定投具有独特的优势。首先是平均投资成本，购买时间和金额都是固定的，自动形成了逢高减筹，逢低加码的投资方式，长期下来，每月的分散投资能摊低成本和风险。其次，可以“强迫”储蓄，有利于培养投资习惯。第三，有助于建立自动理财模式，让投资者省心，并且合法节税，所得收益免税。第四，可使投资以小变大，长期投资回报高。 另一方面，基金定投也有自身的劣势。首先是所需时间长，只有长期坚持才有效。其次是对收入稳定性要求高，定投要求按月扣款，如果扣款日帐户资金余额不足，即被视为违约，超过一定次数，定投计划将被强行终止，由此会给投资者带来损失。 4、封转开 这是专门针对封闭式基金营销及经营的方式。“封转开”是指通过证券市场交易的封闭式基金转为开放式基金。封转开的具体模式主要有四种。 第一，直接打开模式。即在其它均不变的情况下，直接将封闭式基金改为开放式基金，只将契约中有关封闭的内容修改成开放的内容，同时加入有关开放式基金的申购与赎回条款，具体操作途径等。 第二，打开续募模式。是指在“封转开”的同时，重新发布募集说明书，将其作为新的开放式基金再次扩募。封转开之后，如果之前的历史表现不错，则该基金的风格可以不变；如果以