Solarcity商7.docxVIP

Solarcity?商业模式分析(2012-12-13 11:43:57) SolarCity概览（2Q2012） 1、成立于2006年，一开始只做光伏系统安装业务，2008年中期才开始做光伏租赁业务和PPA，2010年2季度开始做居民能效提升服务。2、无产业，办公室全租赁。拥有570辆工作车。拥有2055个全职员工，其中584位营销人员、148位工程人员、961位安装工、202位客户维护及项目控制和160位其他人员。总部在加州湾区；在美国14个州有业务，主要业务在加州和新泽西州，加州有1307位员工。3、快速增长中小公司。10亿美元总资产（其中7.3亿光伏系统）；业务增长迅猛，预计2012年1.4~1.6亿美元营收（半年度7142万美元，2011年5955万美元）。2009~2011年连续三年亏损，但在扣除少数股东权益外，对股东来说，2011年盈利4352万美元。4、累计拥有3.2万家客户；累计开发3.4万栋建筑；累计开发光伏项目刚超过200MW。在居民项目中，已帮助50多个社区建设1500多个项目。5、通过23个投资基金共融资15.7亿美元，目前手中还有6.48亿美元未花。政府各类补贴已累计收到2亿。6、董事长为Elon Musk；CEO为前软件公司CEO，其他8位高管大多高科技公司出身，只有两位来自于光伏行业：负责产品的副总裁来自于太阳能企业Miasolé、负责政府事务的副总裁来自于光伏产业协会，（还有一位来自于Sunpower的销售副总裁已离职）。7、拥有6项专利和17项专利在申请中。8、已是美国最大的分布式光伏供应商，目标是成为世界上最大的分布式清洁能源供应商。SolarCity业务及商业模式SolarCity有三类业务，第1是光伏系统安装及销售，第2是光伏租赁和PPA，第3是能效提升（节能）服务。第1类业务已很普通，目前还是主要收入来源；第3类业务占比微小，但有潜力；重点是第2类业务。1、光伏系统安装及销售业务这业务已很普通，不多说。关注点有：? 拥有自己的安装队伍（与SunRun最大区别）；居民项目和小型商业项目自主安装，大型项目外包。? 此业务最大竞争对手为Sunpower，有若干员工来自于Sunpower；? 组件采用的是天和、英利和京瓷的产品，主要为晶硅产品；2009年与First Solar签订了100MW组件协议（供货期间为2009~2013年），在购买2780万美元货物后在2010年终止了协议，当时First Solar还拥有10%的普通股股份。逆变器采用Power-One、SMA 、AG、Schneider和Fronius等。? 4Q2011之前，该业务的毛利一直为负居多（2010年毛利率1.6%），显然是由于EPC太贵（2010年全美平均EPC为6.2美元/瓦），而光伏系统购买者又要求合理回报率，故只能吃亏。4Q2011开始正毛利，4Q2011至2Q2012毛利率分别为27%、27.4%、9%，显然这是得益于2011年中开始的组件价格大跳水和抢装潮。? 抢装是由于“1603计划”在2011年底到期，该计划为太阳能和其他可再生能源开发商提供相当于项目建设成本30%的联邦直接补助。而联邦政府提供的30％投资税收抵免将持续到2016年底，在2017年将调整至10％。? 个人认为，由于学习曲线效应、组件和BOS进一步下降、系统购买者要求合理回报率，在再也没有抢装潮的情况下，该类业务的毛利率会维持在正常水平的10~20%之间。2、光伏租赁和PPA将光伏租赁业务和PPA归在一起，是因为二者是有相似性，且业务收入都归入SolarCity的经营租赁收入。这两者在光伏行业来说，属于新商业模式。通俗地说，SolarCity第1类业务模式类似于“万科模式”，追求的是“货如轮转”，第2类业务模式类似于“万达模式”，追求的是建立起能带来稳定现金流的资产池和可供后续开发的客户池（涉及到第3类业务）。1）光伏租赁业务光伏租赁业务是SolarCity的独创业务，主要应用在SolarCity的居民项目中。该业务与美国净计量电价(Net Metering)政策紧密相连。在光伏租赁模式下，SolarCity与居民用户签订20年协议，为居民用户建设及维护屋顶光伏系统，和提供发电服务；SolarCity对发电量作出保证，若未达到发电量，SolarCity需补偿。电表采用净计量电表，居民用户只需支付净额用电量的电费。用电量超过发电量时，居民用户向电力公司购买相应电力；发电量超过用电量时，居民用户则会得到一个基于零售价格的信用额度（可在下期使用）。在使用SolarCity的光伏系统后，居民用户大幅节省电费，并从每月节省下来的电费拿出一部分支付给SolarCity作为光伏租赁费（租率根据是否提交少量安装费而定）。使用光伏系统后的净额用电量电费加