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金融工程——套利 第一题：货币市场与外汇市场套利 （一）查找货币市场信息： 1、人民币1年期即期利率； 2、美元1年期即期利率。 （二）查找外汇市场信息： 人民币兑美元即期汇率。 （三）解决问题 1、确定1年期人民币兑美元的无套利远期汇率； 2、判断市场远期汇率有无套利机会，给出套利组合。 解答： 步骤一：取数据日期为2011-10-1，来源于中国货币市场网站/ 货币市场 外汇市场 SHIBOR人民币利率： 5.2512% LIBOR美元利率： 0.8960% 1年期即期汇率： 1USD=6.3758CHY 1年期远期汇率： 1USD=6.3433CHY 步骤二：解决问题一，确定1年期人民币兑美元的无套利远期汇率 组合A：本金100美元，按0.8960%的即期利率投资1年，到期收到本息100.8960美元； 组合B：本金100美元，按市场即期汇率 1USD=6.3758CHY兑换成637.58人民币，再按5.2512%投资1年，到期收到本息671.0606人民币； A的初值=B的初值=100美元 A的终值=B的终值（根据无套利原理） 即，100.8960USD=671.0606CHY 1USD=6.6510CHY 即为所求的无套利远期汇率。 问题二 ① 按即期利率0.8960%借入美元，本金100美元，期限1年（到期偿还本息100.8960美元）； ② 按即期汇率6.3758将100美元换成637.58人民币； ③ 按即期期利率5.2512%贷出本金637.58人民币，期限1年（到期收入本息671.0606）； ④ 年初以卖方交易一份远期外汇协议，协议汇率1USD=6.3433CHY，本金105.7905美元。 套利结果：105.7905美元-100.8960美元=4.8945美元 二、远期利率定价与套利 （一）查找人民币短期利率： 中国货币网/拆借市场/上海银行间同业拆放利率：： 1、3M即期利率；2、6M即期利率。 （二）查找利率远期交易行情： 中国货币网/衍生产品/远期利率协议交易行情： 市场上交易的3M×6M远期利率 （三）解决问题 1、根据上海银行间同业拆放利率上的3M和6M即期利率情况，求无套利的3M×6M远期利率。 2、判断市场上交易的3M×6M远期利率有无套利机会？如果有，则设计套利组合，并且验证所设计组合确是套利组合（无成本、无风险、套利）。 步骤一，数据处理（数据来源于中国货币网 ），数据选取的时间为2011年8月2日。 即期利率（Shibor） 3M：5.9085% 6M：5.2455% FRA 3M×6M：5.3% 步骤二，根据上海银行间同业拆放利率上的3M和6M即期利率情况，求无套利的3M×6M远期利率 组合A：1单位货币按5.9085%的利率投资3个月，再按远期利率投资3个月； 组合B：1单位货币按5.2455%的利率投资6个月。 A的初值=B的初值= 1单位货币 根据无套利原理有： A的终值=B的终值值（*） 由（*）式，远期利率应该满足：exp(5.9085%×0.25)exp(×0.25)=exp(5.2455%×0.5) 得到远期利率=4.5825%。 步骤三，判断市场上交易的3M×6M远期利率有无套利机会？如果有，则设计套利组合，并且验证所设计组合确是套利组合（无成本、无风险、套利） 根据步骤二结果可知，无套利远期利率为=4.5825%，而市场上远期利率为5.3%，显然市场上存在无风险套利机会。 套利组合： ① 按5.2455%的利率借入一笔6个月的款项，本金1000万元； ② 按5.9085%的即期利率贷出3个月，本金为1000万元；③ 以空头方签订一份3×6的远期利率协议，协议利率为5.3%，本金1000*exp(5.9085%*0.25)= 1014.881： 得到1014.881*exp(5.3%×0.25）万元=1028.418万元； 套利结果： 借入：6个月，按5.2455%的利率借入款项金额1000万元。6个月后支付本息为 1000*exp（5.2455%*0.5）=1026.574万。 无风险套利额：1028.418万元-1026.574万==1.843188万