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十六届三中全会之后的 中国金融改革 中国社会科学院金融研究所 李扬 2003年12月6 日 香港 内容 完善货币与金融政策 金融机构改革 深入发展资本市场 健全市场化金融调控 机制 逐步实现资本项目可 兑换 1、完善货币与金融政策 宏观经济政策：就业被置于更为重要的地位 货币金融政策的目标 • 保持币值稳定 • 总量平衡 • 维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范系统性风险 在保持金融稳定的前提下，注重采取旨在调整结构的金 融政策 加强各宏观经济政策之间的协调和功能互补 • 财政政策：促进经济增长、优化结构和调节收入分配 • 财政政策与货币政策的协调配合 2、金融机构改革 总体要求：建立现代金融企业 • 资本充足 • 内控严密 • 运营安全 • 服务和效益良好 鼓励金融企业探索有效的经营方式 • 鼓励在金融产品和金融服务层面上的“混业” • 强调金融创新 金融机构改革：机构的多样化 产权多样化 • 鼓励社会资金参与中小金融机构的重组与改造 • 稳步发展各种所有制的金融企业 机构种类的多样化：专业化金融服务企业的发展 • 汽车金融公司 • 小企业金融机构 • 专业化的住宅金融机构 发展为地方、社区服务的金融机构 • 农村信用社 • 城镇 金融机构改革：国有银行 国有商业银行 • 完善公司治理结构 • 产权变动 • 加强竞争 • 完善业务治理结构 • 创造条件上市 • 加快处理不良资产 • 充实资本金 改革和规范政策性银行 • 开发新的政策性业务：住宅、小企业、落后地区发展 3、深入发展资本市场 建立多层次资本市场体系 • 主板 • 稳步解决历史遗留问题 • 进一步完善市场规范 • 推进创业板市场建设 • 探讨建立场外交易体系 • 原始的股权市场 拓展合规资金进入资本市场的渠道 大力发展机构投资者：保险机构、社保资金 建立统一互联的证券市场交易、登记和结算体系 稳步发展期货市场和其他衍生品市场 发展资本市场：债券市场 增加品种 • 银行贷款资产证券化 • 允准国有商业银行以及资信良好的股份制银行发行次级债券和大额 可转让存单，用以充实银行的资本金，同时增加社会的债券供应 • 大力发展公司债券市场，并将发债主体从国有大型企业逐步向非国 有企业扩展 • 发展项目债券市场 • 探讨市政债券市场发展 加快债券发行的法律制度和资信评级制度建设 以竞争为基础，积极整合银行间市场和交易所市场 改善市场条件，提高二级市场流动性：做市商、债券经纪业务、探讨 推出债券衍生品 完善债券托管和结算体系 4、健全市场化金融调控机制：对内 健全金融调控机制 • 中间目标 • 调控手段 健全货币政策的传导机制 • 利率 • 信贷 • 资产价格 • 汇率 稳步推进利率市场化 • 健全基于市场供求之上的利率形成机制 • 中央银行通过运用货币政策工具来调控、引导市场利率 健全市场化金融调控机制：汇率制度 完善人民币汇率形成机制，保持人民币在合理、均衡水平上的基本 稳定 • 汇率是重要的经济变量，但并不是最重要的变量。 • 汇率问题涉及汇率水平、汇率形成机制和汇率稳定与否三个方 面。优先顺序应当是：稳定、机制、水平 更为市场化的汇率形成机制 • 需求——形成更为完善的市场需求机制：资本项目逐