套利组合介绍.ppt

套利组合分析要点 A、生产和消费的季节性 B、天气，灾害的影响 C、产量及单产 D、行业的周期性 E、替代品的价格制约 F、基差（现货与期货价差） G、行业利润转移 H、两者关联度的变化 I、农产品波动规律 * 1. 豆类套利 A、大豆压榨原理—豆油+豆粕 大豆价格＋压榨利润值+加工费=豆油价格×出油率＋豆粕价格×出粕率 国产大豆的出油率约为16.5%，出粕率约为80%； 进口大豆的出油率约为18.5%，出粕率约为78%。 B、国内外豆类行业的介绍：北美，南北，中国 C、豆类套利组合种类： 提油及反提油套利（压榨利润套利） 大豆--豆粕套利 豆粕—豆油套利 豆类跨期套利 * 大豆的周期性 * 大豆季节性 * 豆类产品示意图 大豆 豆粕 豆油 影响 因素 影响 因素 养殖利润 玉米价格 猪肉价格 季节性 石油价格 菜油 棕榈油 季节性 * 大豆压榨利润 * 2、油脂套利 A、三大油脂介绍：豆油，菜油，棕榈油 与石油的关联性增强，因为生物柴油的概念。 三者有很强的季节性 菜油的生产季节 豆油的生产季节 棕榈油的生产及使用限制（24度） 三大油脂我国进口贸易情况 B、油脂套利种类： 豆---棕 菜----棕 菜---- 豆 * 菜油-棕榈油价差季节性 * 3、棉花与PTA 正常情况下棉花价格高于涤纶短纤价格 1、比值。 （棉花价格－涤纶短纤）25% 涤纶短纤来替代棉花 棉花价格 （如2003年，棉花价格大大超过涤纶短纤，涤纶短纤大牛市行情） （棉花价格－涤纶短纤）20% 选择棉花而弃用涤短 棉花价格 2、价差： 价差在3000－3500元/吨，涤短代替棉花 价差在2000－2500元/吨，替代效应减弱。 3、季节性 服装行业，反季节生产的。 8-12月是涤沦纤维的消费旺季 * 棉花与PTA价差 * 4.1、谷物套利—大豆玉米 大豆-玉米套利：种植面积相争 农民会根据成本效益来确定种植面积，而两者的比价关系主要受单产的影响。如果市场是一个完全竞争的市场，那么种植玉米和大豆的经济效益应该相等的。? 1、CBOT比值：A大豆价格/玉米价格＜B 2、国内比值：a国内大豆价格/玉米价格b， 3、套利操作： 比值大于B(b)，那么卖大豆买玉米 比值小于A(a)，那么买大豆卖玉米 玉米单产 大豆单产 玉米价格 大豆价格 * 大豆玉米比值的周期性 * 4.2谷物套利—小麦玉米 玉米小麦套利：下游饲料替代关系（硬麦） 1、价差：当吨小麦的价格比玉米低100元时，饲料行业会考虑小麦替代玉米，以获得降低成本之目的 2、比值：当饲料小麦价格是玉米价格的90%时，考虑两者的替代使用， 代替公式 200公斤小麦可替代180公斤玉米和20公斤豆粕 250公斤小麦可替代220公斤玉米和30公斤豆粕 * 小麦玉米指数比值 * 4.3谷物套利—小麦早籼稻 1、小麦与早籼稻套利：人类食用替代关系 黄河流域及以北地区是以小麦为主食而长江流域及以南以区是大米为主食的在黄河以南及长江以北的地区，是可以在小麦与大米之间选择的。 2、两者收获的季节性。 小麦与早籼稻价差应该在一个合理的区间运行，而且这个区间是倾斜向上，因为人民生活水平的提高，接受区间是扩大的 价差 时间 （小麦-早籼稻）a, 卖出小麦，买入早籼稻 （小麦-早籼稻） b，买入小麦，卖出早籼稻 a b * 稻谷小麦比值 * 5套利组合—螺纹钢与PVC 房地产行业的周期性 螺纹钢是用于结构性 而PVC用于附属性的窗户，给排水，及空调水管 对螺纹钢指数与PVC指数进行相关性分析，发现两者的相关系数达到0.942067。如果以PVC指数为因变量Y，螺纹钢指数为自变量X，进行回归分析，可得回归方程： Y=0.9079X+3346.893 买螺纹卖PVC 卖螺纹买PVC * 6、化工套利 三者之间进行相关性分析 回归方程 都是石油的下