北京城建投资发展股份有限公司2018年度第一期中期票据信.PDFVIP

中期票据信用评级报告 北京城建投资发展股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 北京城建投资发展股份有限公司（以下简 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 称“公司”或“北京城建”）作为北京市国资 本期中期票据发行额度：品种一：7.5 亿元 委下属北京城建集团有限责任公司（以下简称 品种二：7.5 亿元 “城建集团”）的重要子公司，房地产开发主 本期中期票据期限：于公司赎回前长期存续， 业突出，在北京地区具备较好知名度，土地储 并在公司依据发行条款约定赎回时到期，品种 一和品种二双向回拨 备充足，新开工、竣工及在建面积保持较大规 偿还方式：品种一：按年付息，附第3 个和其 模。同时公司拥有优质金融类股权资产与自持 后每个付息日公司赎回权 物业，对利润形成有力补充。联合资信评估有 品种二：按年付息，附第5 个和其 限公司（以下简称“联合资信”）也关注到一 后每个付息日公司赎回权 发行目的：偿还有息负债，补充流动资金 线城市房地产政策环境趋严、公司一级开发项 目与在建项目尚需投入较大规模资金、债务规 评级时间：2018 年4 月25 日 模增长较快、经营活动现金流持续净流出等因 财务数据 素对公司信用水平带来的不利影响。 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年 近年来，公司销售情况良好，一定程度上 6 月 现金类资产(亿元) 66.00 69.95 97.28 98.85 保障了运营资金的来源。公司持有优质金融类 资产总额(亿元) 503.52 640.35 760.57 854.13 股权资产，且无限售情况，可变现规模较大， 所有者权益(亿元) 166.87 204.05 210.56 202.25 为公司营运资金提供了一定保障，进而增强了 短期债务(亿元) 39.09 84.60 52.75 67.04 公司的偿债能力。 长期债务(亿元) 122.95 152.05 234.13 286.77 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 全部债务(亿元) 162.04 236.65 286.89 353.81 率重置及利息递延累积等特点，联合资信通过 营业收入(亿元) 100.11 91.78 116.28 39.23 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 利润总额 (亿元) 19.21 19.23 20.99 4.71 EBITDA(亿元) 20.92 20.91 22.78 -- 顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普 经营性净现金流 -61.06 -56.31 -17.43 -60.01 通债券相关特征接近。 (亿元) 营业利润率(%) 26.76 26.50 22.37 19.55