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第三章 资产定价理论及运用 第三章 资产定价理论及运用 资本资产定价模型（CAPM 指数模型 套利定价理论（APT 运用与检验 2014-2-27 西南财经大学金融学院 1 学习目标 学习目标 全面理解资本资产定价理论的发展，包括指数 模型及套利定价，能够将证券市场线进行运 用； 要把握各种资产定价模型的区别与联系； 认识资本资产定价理论的运用限制及其检验。 2014-2-27 西南财经大学金融学院 2 一、 资本资产定价模型 一、 资本资产定价模型 无风险资产与风险资产之间的资本配置（CAL 最优风险资产组合 资本资产定价模型的假定 资本市场线（CML）与证券市场线（SML 扩展的资本资产定价模型 2014-2-27 西南财经大学金融学院 3 投资决策 投资决策 • 决策过程可以划分为自上而下的3步: 1.风险资产与无风险资产之间的资本配置 2. 各类资产间的配置 3. 每类资产内部的证券选择 风险资产与无风险资产组合的资本配置 风险资产与无风险资产组合的资本配置 资本配置: 控制风险: • 是投资组合构建中最 • 简化方法: 只需控制投 重要的问题 资于风险资产组合和 • 在大量的投资资产种 无风险资产组合的比 类中选择证券 重。 基本资产配置 基本资产配置 总市值 $300,000 无风险的货币市场基金 $90,000 股权权益 $113,400 长期债券 $96,600 所有的风险资产 $210,000 $113,400 $96,600 W  0.54 W  0.46 E $210,000 B $210,00 基本资产配置 基本资产配置 • 用P表示风险投资组合在完整资产组合 中的比重，用y表示风险投资的比重，用 (1-y) 表示无风险投资的比重: $210,000 $90,000 y  0.7 1y  0.3 $300,000 $300,000 E: $113,400 .378 B: $96,600 .322 $300,000