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收益率曲线平行上移 中债指数小幅下挫 ——2012年2月份债券市场分析报告 2月份，CPI数据和PMI数据的公布高于市场预期，市场抛盘明显，受此影响债券收益率普遍上行。整体来看，收益率曲线平行上移，中债指数小幅下挫，交易结算量有所增加。 一、国内宏观经济水平稳步发展 1、物价水平微幅回升。 2012年1月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.5%，环比上涨1.5%，该数据高于此前各机构的预测均值。1月CPI走高的主要原因是春节效应和季节因素推动食品类价格的上涨。 2、采购经理指数小幅提升。 　2012年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月小幅提升0.5个百分点，连续三个月位于50%扩张与收缩的临界点以上。 2012年1月，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。这表明 “春节”后企业集中开工，加快生产，采购活动趋于活跃，制造业经济总体继续保持稳定增长，但与往年同期相比，增长幅度较为平缓。 欧盟委员会(European Commission)公布的数据显示，欧元区2月经济景气指数连续第二个月上扬，且表现超出预期，显示欧元区经济出现普遍企稳的迹象。数据显示，欧元区2月经济景气指数走高1.0个点，至94.4，超出预期的93.9该数据在1月出现去年3月以来的首度改善后，2月进一步上扬。欧元区2月企业景气指数自2月的-0.21升至-0.18，但不及预期的-0.15，企业对于出口前景的担忧抵消了其对于未来订单和产出的乐观情绪。 数据来源： 本月没有央票发行。根据公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的净回笼，其中，正回购操作合计约为720亿元，央票到期、正回购到期和利息支付合计约为240亿元，本月共实现资金净回笼480亿元。 日期 货币净回笼 央票发行（亿元） 央票兑付(亿元) 正回购操作（亿元） 正回购到期（亿元） 利息支付(亿元) 2012年1月 -1260 0 108.78 0 1150 1.22 2012年2月 480 0 118.64 720 120 1.36 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表 数据来源： 四、债券市场价格走势 1、债券收益率曲线平行上移 春节过后，CPI数据和PMI数据的公布高于市场预期，市场抛盘明显，受此影响债券收益率普遍上行。具体来看，除了中短期票据（AAA）各关键期限点较上月平均下行3.02BP以外，中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和各关键期限点收益率较上月末分别平均上行11.47BP、15.32BP、5.95BP。 表2 银行间固定利率国债、政策性金融债、企业债（AAA）曲线较上月涨跌情况 单位：BP 期限 国债 政策性金融债 企业债（AAA） 中短期票据（AAA） 0 -9.64 -20.63 -44.63 -45.63 0.17 9.10 8.32 —?.-20.87 0.25 5.63 3.21 棗 6-18.35 0.5 21.21 4.75 -16.05 -17.06 0.75 16.60 4.24 棗 .-14.34 1 18.17 9.42 -9.22 -10.62 2 17.48 22.63 7.40 7.52 3 17.09 29.63 15.45 14.52 4 12.15 27.33 17.93 16.88 5 15.27 27.31 19.62 20.02 6 12.45 25.54 棗 棗 7 5.13.91 26.87 15.89 14.80 10 12.76 25.42 16.51 14.72 15 7.04 17.69 16.97 棗 20 76.64 17.03 16.36 棗 30 77.72 16.33 15.16 棗 2平均 11.47 15.32 5.95 -3.20 数据来源： 2、中债综合指数小幅下挫 2月，整体来看债券市场价格小幅下挫。全月来看，净价指数从上月末的101.6693点调整到本月末的101.0923点，下降了0.577点。财富指数从上月末的142.5314点调整至本月末的142.1766点，下降了0.3548点。 五、债券发行与兑付 2月份，银行间市场共发行债券60只，发行总量为4208.51亿元，较上月增加2965.51亿元，同比增加1178.31亿元，增幅为38.56%；从计息方式的角度看，2月发行的债券中，固定利率债券和浮动利率债券分别发行了3451.51亿元和750亿元，分别占总发行量的82.01%和17.82%，固定利率债券发行量较上月