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燃料油期货市场运行情况及其价格影响因素分析 上海期货交易所 石油期货上市工作组 张宏民 博士 2005年10月 沈阳 我国石油市场供需格局 我国石油市场供需格局 主要内容 一、上海燃料油期货市场运行情况 二、燃料油期货市场的作用已初步显现 三、燃料油期货市场的价格形成机制 四、企业如何利用上海燃料油期货市场 ——期货转现货交割 价格反映政经形势及市场变化，对新加坡价格形成牵制 交易日趋活跃，持仓结构合理，风险有效控制 价格影响力初步显现，境内外机构高度关注 市场参与结构合理，现货企业态度积极 平均每天有150—170家会员参与交易，交易规模逐步扩大，日交易量稳定在7万手左右。成交持仓相对分散，市场运行平稳，风险可控。 月平均成交量为1400万吨左右，相当于黄埔平均月现货进口量的10倍以上，全国燃料油月进口量的5—6倍，基本上能满足国内燃料油进口商和终端用户进行套期保值对成交量的要求。 燃料油的中国定价地位初步显现 燃料油中国标准的作用初步显现 规避价格风险的套期保值功能初步显现 推动石油仓储建设的作用初步显现 三、燃料油期货市场的价格影响因素 世界石油价格体系简介 燃料油期货价格影响因素分析 1、世界石油价格体系简介 期货价格 现货价格 价格评估指数（PLATTS 价格） 世界主要石油现货市场 当今世界石油价格体系 原油定价基本方法： --原油贸易(尤其是长期合同贸易)的定价，大多采用公式计价法,一般需要：确定基准油、确定基准价、确定贴水，基本公式为： 某种原油结算价格 P=A+D 其中：A为基准价 D为贴水 有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，经公式处理后作为基准价；有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价 当今世界石油价格体系 基准价的确定： 　　　--与期货市场相联系的定价 　　　--与现货市场相联系的定价 　　　--与各种官价(一揽子价格)相联系的定价 当今世界石油价格体系 与期货市场相联系的定价 　　 期货市场已经在某种程度上替代了现货市场的价格发现功能，成为原油价格变化的预先指标，世界原油贸易大多参照交货时一段时间的期货市场价格定价。 目前全球原油贸易的基准价主要参照NYMEX的WTI原油期货价格和IPE的BRENT原油期货价格。 当今世界石油价格体系 与现货市场相联系的定价 　　　石油现货市场有两种价格。一种是实际现货交易价格；另一种是一些机构通过对市场的研究和跟踪而对一些市场价格水平所做的评估，一般是选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水。 其中参照油的价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是某个或几个报价机构对某种原油价格的估算价格，即市场常说的石油价格指数。 亚洲没有成功的原油期货市场，中东原油出口亚洲大多以阿连酋迪拜原油（Dubai）的PLATTS报价作为计价参考。 当今世界石油价格体系 与现货市场相联系的定价 反映现货市场的价格的报价系统和价格指数有： --普氏报价Platt’s、阿各斯报价Petroleum Argus、路透社报价Reuters、美联社Telerate、亚洲石油价格指数APPI、印尼原油价格指数ICP、远东石油价格指数FEOP、瑞木RIM --原油现货市场的报价大多采用离岸价FOB，有些油种采用到岸价CIF 2、燃料油期货价格影响因素分析 理解“燃料油中国价格” 黄埔现货市场（HuangPu） 新加坡现货及纸货市场(Singapore) 迪拜/阿曼原油市场(Dubai/Oman) WTI 原油期货市场(WTI) “燃料油中国价格”的含义 交易活跃的地区： 华东市场：上海、宁波、舟山、南通 山东市场：青岛等地 华南市场：黄埔、湛江、厦门、 交易品种： 高硫180CST、高硫380CST、俄罗斯M100、国产重油 上海燃料油期货价格：交割油库辐射地区交易的符合交割品质要求的燃料油的价格。 燃料油进口来源 燃料油进口价格计算 进口成本计算： (MOPS价格+贴水)*汇率*(1+关税税率)*(1+增值税率)+其它费用 ??? MOPS价格（以B/L提单日或NOR为基准，全月、2+1+2、2+0+3等方式计价） ? 汇率：按当天的外汇牌价计算 增值税17%，关税6%。 ? 其他费用：种类较多，根据情况可包含下列内容：进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、卫生检查费、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等 实例： ? 提单日：2005年8月1