爱恨华尔街-分众结束和纳斯达克八年之恋 1-.pdfVIP

爱恨华尔街：分众结束与纳斯达克的八年之恋 文/i美股 李雪 八年，从上市到退市，从巅峰到谷底，从“热恋”到“分手”。 5月24 日分众传媒宣布公司私有化交易完成，并已申请停止其美 国存托凭证（ADS）在纳斯达克全球精选市场上的交易活动。此时距 离2005年7月13日分众赴美首次公开募股（IPO）历时八年。 这八年，分众既享受到与纳斯达克的“热恋”，2007年2月股价 创巅峰值88.5美元，市值超110亿美元；也体会到资本的“无情抛弃”， 2009年3月最低股价至4.84美元，市值仅剩7亿美元。 i美股通过整理公开资料，采访多位分众股票的投资者、广告行 业从业人员以及第三方研究机构等相关人士，分三个篇章回顾分众上 市八年历程，选取其中代表性事件，以分众与纳斯达克的“恋情进展” 为线索来反观企业（尤其是中国在美上市企业）与美国资本市场的互 动关系，以及企业自身的探索。 上篇（2005年-2007年）热恋期：分众与纳斯达克“互相示好”， 分众自上市伊始便斥巨资陆续发起超60次并购，外延式增长推动业绩 飙涨，股价攀至巅峰，“分众神话”诞生。 中篇（2008年-2010年）磨合期：2008年315晚会和金融危机 等外力冲击，加上前期收购的庞杂业务陷困境，“内外交困”的分众 业绩下滑，纳斯达克“原形毕露”，分众股价跌至深渊；遭受巨大打 击的分众“万念俱灰”，向新浪出售三大核心业务的交易“无疾而终” 后，转而处理好耶等非核心业务回归主营，内涵式增长推动业绩回升， 分众股价逐步“收复失地”。 下篇（2011年-至今）激烈碰撞分手期：分众主营业务平稳增 长，启动和推广互动业务开启“二次创业”，看似要和纳斯达克“再 爱一次”，不料遭空头 “袭击”，“身心俱疲”的分众最终选择私有 化退市，和纳斯达克正式分手。 上篇（2005年-2007年）：热恋期 在分众去纳斯达克上市之前，中国互联网企业对纳斯达克 （NASDAQ）一点都不陌生。2000年三大门户网站新浪、搜狐和网易相 继在纳斯达克上市，形成中国互联网公司赴美上市热潮。随即而来的 网络泡沫破灭，中国公司赴美上市暂时遇冷。历经数年优胜劣汰的角 逐后，2004年生存下来的中国互联网企业再次掀起赴美上市热潮。 2005年这一热潮在分众上市时到达了顶点。该年7月13日，分众 登陆纳斯达克IPO融资1.72亿美元，创造当时中国企业在纳斯达克融 资之最，上一个记录则是盛大的融资额1.52亿美元。从此，江南春屡 被提及的一个头衔不是“分众创始人、董事长兼CEO”，而是“第一 位受邀按响纳斯达克开市铃的中国企业家”。 1，“成为全球最大的一个广告媒体集团是我的梦想” 巨额融资为即将到来的收购准备了充足的现金，“不差钱”的分 众旋风般展开收购。上市不到三个月，分众即宣布以1.83亿美元价格 收购框架传媒，2006年初该交易完成，后又陆续收购了其他地区性电 梯广告公司并进行整合，占据电梯平面媒体市场90%份额，与原有的 楼宇电视业务形成有效的互补。同期分众电梯广告平均投放价格大幅 提升约33%。2006年框架媒体为分众贡献收入4090万美元，毛利率达 67%。 然而江南春最大的“心病”是楼宇电视广告领域最大的竞争对手 聚众传媒。早在2004年分众第二轮1250万美元融资还未到位时，凯雷 即宣布为聚众注资1500万美元。分众上市后双方价格战更劲烈，原来 7折的广告在两者“对打”后直接变成4折。2006年1月，分众宣布以 3.25亿美元价格收购聚众，合并后分众在商务楼宇电视的市场份额超 过98%，2006年楼宇电视收入由上年的6140万美元猛增至1.4亿美元， 毛利率达70%。 为何分众对框架和聚众的收购来得如此匆匆，这或许根本上是由 渠道媒体的特性决定的。以楼宇LCD屏幕为载体播放广告起家的分众 从骨子里坚持的是“渠道为王”，只有获得渠