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IPO 基于“簿记”理论的我国IPO抑价实证研究 中国特色IPO抑价的本质研究——发行制度 我国股票IPOs长期弱势现象的实证研究 IPO企业赢余管理的实证检验 新股流动性风险及其与IPO抑价的关系 现金持有和资产组合 基于流动性偏好的上市公司现金持有行为研究 中国上市公司现金持有动态调整行为研究 基于贝叶斯方法的积极资产组合决策模型研究 上市公司现金流风险管理研究最新进展 现金流波动性、盈余波动性与企业价值 * 中国银行间债券市场 中国银行间债券市场回购交易动态行为研究——基于已实现跳跃风险的分析 中国银行间债券市场流动性风险影响因素及其关联性 中国银行间债券市场企业债交易成本研究 卖空与对冲 卖空限制对收益偏度的影响及对中国市场的启示 考虑条件高阶矩风险的动态对冲模型研究 考虑收益偏度的最优对冲比率模型 交易机制 收盘价格机制变动对市场质量影响的实证研究 * 价格行为 中国市场条件下大单交易价格行为的不对称性研究 交易策略 中国股票市场最优清算策略研究 日内效应 上海股票市场收益日内效应的研究 价格发现 我国股指期货与现货价格发现效率实证研究 价格行为 基于价格离散选择模型的中国股市价格行为特征研究 * * 标的资产与期权组合 差价组合 差期组合 对角组合 混合期权 期权组合盈亏图的算法 * * 期权交易的精妙之处在于：通过不同的期权品种构成具有不同盈亏分布特征的组合。投资者可根据各自对未来标的资产现货价格概率分布的预期，以及各自的风险--收益偏好，选择最适合自己的期权组合。 * * * 谢谢！ * * * * * * * * * * * * * * 1.3 发行价格影响因素 净资产 经营业绩 总股本和市盈率一定的前提下，每股税后利润越高，发行价格也越高；反之越低。 发展潜力 在总股本和税后利润即定的前提下，公司的发展前景越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。 发行数量 行业特点 如果本公司各方面均优于已经上市的同行业公司，则发行价格可定高一些；反之，则应定低一些。此外，不同行业的不同特点也是决定股票发行价格的因素。 股票交易市场状态 * 1.4 发行价格确定方法 竞价确定法 市盈率法 根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行公司的每股收益；再根据二级市场的平均市盈率、发行公司的行业情况、发行公司的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后依发行市盈率与每股收益（即每股税后利润）之乘积决定发行价。 净资产倍率法 通过资产评估和相关会计手段确定发行公司拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产乘以一定的倍数。 现金流量折现法 通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折扣率计算，从而确定股票发行价格。 经济附加值法 过预测经济利润可以估算企业价值，据此确定股票发行价格。 * * 3.1 对冲策略 * 3.1 对冲策略发展 过去 20 年间，采用另类投资策略的对冲基金在全球资本市场迅速兴起，逐渐成为了全球金融体系内举足轻重的力量。1990 年至今，海外对冲基金的数量增长了 15 倍多，而资产规模更是增长了 51 倍有余。除了 08 年因为金融危机的关系，海外对冲基金资产规模出现了下滑之外，过去 20 年间其资产规模一直高速增长。 * 3.1 对冲策略发展 按照国际上通用的规则，对冲基金可以从投资策略的角度分为四大类。在这四个大投资策略类别之下，还有几十个投资策略小类。随着全球资本市场的不断发展，各色各样的投资工具越来越多，对冲基金“不择手段”地采用一切可以赚到钱的投资策略进行投资，其投资策略越来越丰富多样。 * 3.2 配对交易 定义：是指从市场上找出历史股价走势相近的股票进行配对，当配对的 股票价格差（Spreads）偏离历史均值时，则做空股价较高的股票同时买 进股价较低的股票，等待他们回归到长期均衡关系，由此赚取两股票价 格收敛的报酬。 方法：主要有最小化偏方差 协整理论 随机价差模型型， 类型：基于统计套利的配对交易，基于风险套利的配对交易。 * 3.2.1 配对交易图示 * 股价走势图 3.2.2 配对交易原理 * 跟踪已建仓的配对组合的价格变化 当价差扩大，并达到设定的止损点时，止损清仓 计算配对组合实时的价差序列 若价差扩大到选定的触发点，建仓交易，进行多空操作 对价格序列进行协整回归（OLS等），检验二者协整关系， 若协整关系存在，确立配对组合 第一步：挑选股票 第二步：建仓交