社科院-我国经济形势与系统性风险.doc

社科院-我国经济形势与系统性风险 1 提纲 ??周期、结构与制度 ??经济形势分析 ??系统性风险 ??政策展望 2 2 工业化的 结构变迁 制度刚性 的打破 周期嵌套 及创新 华尔特·惠特曼·罗斯 托（1916-2003） Walt Whitman Rostow 曼库尔·奥尔森 （1932-1998） Mancur Olson 约瑟夫·熊彼特 1883-1950 (JosephAlois Schumpeter） 工业化的 结构变迁 制度刚性 的打破 1.从周期到结构 3 三周期的划分 ?a name=baidusnap8#0046997? 长波周期：40-60年，技术进步 ?#0046997? 中周期：8-10年，资本投资 ?#0046997? 短周期：40个月，库存变化 图：熊彼特的三周期嵌套模型 资料来源：熊彼特，Business Cycle，1939 1.从周期到结构 4 1.从周期到结构 ?#0046997?弱周期与新常态 ?#0046997?结构转型的重要性强于周期波动 ?#0046997?中国经济困境更是结构问题而不仅是周期问题 图：中国经济困境不仅是周期问题更是结构问题 5 ?#0046997? 工业化仍是中国增长的动力之一 ?#0046997? 走向工业化成熟 图：工业化阶段的国际比较 资料来源：罗斯托 1.从周期到结构 6 图：走向工业化成熟的中国映射 ?#0046997?工业化成熟 ?#0046997?大型化、城镇化、区域化、多样化 ?#0046997?社会制度改革 1.从周期到结构 #0046997 ?#0046997?民族主义、贫富差距、社会改革与增长转型论 ?#0046997?分利集团 ?#0046997?国家资本主义 打破分利集团的四个途径 1.从周期到结构 8 2.1 全球经济走势 全球经济出现短周期复苏，美国经济总体向好，欧洲经济复苏边 际改善，日本经济通缩压力缓解；新兴市场国家经济分化明显 资料来源：民生银行研究院 9 60 61 62 63 64 65 66 6#0046997 68 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 #0046997.0 8.0 9.0 10.0 2 0 0 0 -1 1 2 0 0 1 -0 5 2 0 0 1 -1 1 2 0 0 2 -0 5 2 0 0 2 -1 1 2 0 0 3 -0 5 2 0 0 3 -1 1 2 0 0 4 -0 5 2 0 0 4 -1 1 2 0 0 5 -0 5 2 0 0 5 -1 1 2 0 0 6 -0 5 2 0 0 6 -1 1 2 0 0 #0046997 -0 5 2 0 0 #0046997 -1 1 2 0 0 8 -0 5 2 0 0 8 -1 1 2 0 0 9 -0 5 2 0 0 9 -1 1 2 0 1 0 -0 5 2 0 1 0 -1 1 2 0 1 1 -0 5 2 0 1 1 -1 1 2 0 1 2 -0 5 2 0 1 2 -1 1 2 0 1 3 -0 5 2 0 1 3 -1 1 2 0 1 4 -0 5 2 0 1 4 -1 1 2 0 1 5 -0 5 2 0 1 5 -1 1 2 0 1 6 -0 5 2 0 1 6 -1 1 美国:总人口亿人 美国:失业率:季调% 美国:劳动力参与率:季调（右）% 2.1全球经济走势 ?#0046997?#0046997房地产市场基本恢复至全球金融危机前 ?#0046997?#0046997201#0046997年2月美国新增就业岗位达23.5万个，远高于市场预期的20万 个，当月失业率4.#0046997%。衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口比 例的劳动参与率从前月的62.9%增至63%，创去年3月以来新高 10 2.1全球经济走势 货币正常化 缩表 加息 停止量 宽 ?#0046997?美联储货币政策正常化三部曲 ?#0046997?耶伦+费舍尔：姨妈+通胀斗士 11 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 2 0 1 6 -0 1 -0 4 2 0 1 6 -0 2 -0 4 2 0 1 6 -0 3 -0 4 2 0 1 6 -0 4 -0 4 2 0 1 6 -0 5 -0 4 2 0 1 6 -0 6 -0 4 2 0 1 6 -0 #0046997 -0 4 2 0 1 6 -0 8 -0 4 2 0 1 6 -0 9 -0 4 2 0 1 6 -1 0 -0 4 2 0 1 6 -1 1 -0 4 2 0 1 6 -1 2 -0 4 2 0 1 #0046997 -0 1 -0 4 美国10年期国债收益率 ?#0046997? C.缩表 ?#0046997