2016年大宗商品的投资策略(以此为准).pptxVIP

鸿凯投资2016年大宗商品投资策略上海鸿凯投资有限公司林军2016.03.12一.形成大宗商品阶段性底部的三大要素鸿凯投资（一）成本短期无法很快提高生产效率降低人工成本改变经营管理、生产、销售模式无法有效使用期货套保能源价格及物流仓储成本无法再大幅下调鸿凯投资（二）政策因素保6.5%货币投放继续加大股灾后社会货币无大的出路鸿凯投资（三） 房价上涨一线城市快速上涨三四线城市去库存鸿凯投资形成北上广深高房价的原因是社会资源严重不均衡分布医疗条件好。就学条件好（儿童成人培训）。社会治安好。收入高。购物、饮食、美容、卫生等生活环境好。形成精英人群聚集，更容易建立人脉，交换资源和信息。生活软环境好，生活更便捷，第三产业服务业发达。与国际接轨，政府更有效率。鸿凯投资 二. 制约大宗商品价格上行的几个问题（一）汇率 人民币要不要贬值？（二）出口 对进口原料高价进口是不是好事？（三）货币供应 信贷大幅低于预期，还能不能回升？（四）大宗商品上涨，能不能让下游企业消化？ 鸿凯投资主要期货品种投资策略有色金属铜鸿凯投资有色金属铜鸿凯投资近期上涨的主要逻辑：国内刺激政策加码，需求复苏预期；通胀上升预期；国外宽松预期；作为后周期品种，利好有望慢慢释放；如果房地产去库存逐渐进行，今年空调业有望好转有色金属铜鸿凯投资后续关注：利空因素：供应过剩格局并未改变；加工费高位，冶炼利润较高，贴水在高位；新增产能释放利多因素：下游需求逐渐好转；电网面临集中交货；宏观面刺激有色金属镍鸿凯投资有色金属镍鸿凯投资超预期上涨的逻辑：宏观需求刺激，预期通胀上升；2月信贷增长可能跟1月份类似同比会出现较大规模的增长；政府16年报告批准6.5-7%的GDP增速让人联想到新的刺激计划。? 有色金属镍鸿凯投资后续关注：利空因素：需求并未持续性好转，此价格的上涨已经考虑了近期所有的利多预期；国内不锈钢陆续投放产能；如果价格能稳在高位，NPI 工厂有很大的复工需求，由于前期屯了很多镍矿，镍矿的需求反而不大。有色金属镍鸿凯投资利多因素：需求陆续复苏，近期主要是炒作复苏预期；库存和上海地区库存出现了小幅下调。有色金属铝鸿凯投资有色金属铝鸿凯投资基本面没有太大变化，氧化铝上涨速度放缓，但后期仍看涨；下游开工率有较大回升，订单情况较好；外盘back持续高位，内外比价维持高位。有色金属铝鸿凯投资后续关注：电解铝供需平衡转为短缺，关注后期实际投复产情况。有色金属鸿凯投资锌有色金属鸿凯投资锌一周概况：国内现货市场逢低接货活跃，下游消费暂时没有明显起色，订单恢复情况一般；期限结构反转，LME正式转为contango，内盘也越来越陡峭；加工费下行从外矿传导至内矿将支撑锌价。不过锌矿高库存会使得传导过程变长；随着锌价回升，锌矿供给的弹性将明显增加，2000美元以上后或逐渐复产；锌精矿供需平衡表有色金属鸿凯投资锌后续关注：内矿加工费；下游消费复苏情况黑色金属螺纹钢鸿凯投资黑色金属螺纹钢鸿凯投资多头主要逻辑：供给端开工率不及预期，短期内供需错配支撑价格，长期看，需求端政策扶持，刺激需求增长，9月份上升空间更有想象力。空头主要逻辑(主要阵营为钢厂)：产业格局未变，产能淘汰尚未开始，经历了前两年亏损，目前行业稍有利润，积极参加套保，然而近配虚盘头寸的钢厂并不好过。黑色金属螺纹钢鸿凯投资需求端：信贷投放和通胀预期，推涨螺纹价格。供给端：供需节奏错配，暂时性供不足需，对价格有支撑。后续关注：1.关注后续经济数据是否回暖（房地产新开工面积、土地购置、基建、PPI等）。 2.库存累积情况（成材社会库存）。 3.钢厂的复产情况（高炉开工率）。黑色金属铁矿石鸿凯投资黑色金属铁矿石由于宏观预期向好，成材端拉涨明显，钢厂利润情况较好，开工率复苏支撑矿价，然60美金以上矿石对非主流矿山有价格吸引力。鸿凯投资黑色金属后续关注:非主流矿山复产情况带来的矿石供应增量；成材端挺价信心不足带来的价格回落。鸿凯投资黑色金属鸿凯投资焦炭黑色金属鸿凯投资焦炭天津港口库存130万吨左右，能交易的货源较少，焦化企业无库存压力；钢厂复产积极性高涨，焦煤价格的上升也在成本端支撑焦炭价格；期货盘面上跟随螺纹和铁矿已经反应。但焦化产业总体过剩产能并未出清，后市看焦化企业产能利用率提高进展；近期谨慎乐观，回调买入为主。中长期来看，焦炭是黑色系列里面较弱的品种。黑色金属焦煤鸿凯投资目前煤矿企业复产情况不理想，进口数量也处于低位，钢厂焦化厂的焦煤库存都低位运行；期货盘面上跟随铁矿螺纹上涨，已经消化了近期的低库存、钢厂焦化厂复产补库的利好，后市主要看钢材需求和煤矿复产进展情况；因焦煤01发生逼仓行情，多头接到的货物需要处理，05合约有仓单交割压力。黑色金属动力煤鸿凯投资黑色金属动力煤鸿凯投资能源化工塑料鸿凯投资能源化工塑料鸿凯投资情绪:下游已经进入被动接受的状态中,