政策预期悲观,市场将承压.PDFVIP

[table_main] A 股策略周报 证券研究报告 2011 年08 月28 日 A 股策略周报 证券分析师： 郭艳红 政策预期悲观，市场将承压 执业编号： S0360210030002 Tel ： 010 Email ： guoyanhong@ 联系人： 胡国鹏 钟青 Tel： 010 Email： huguopeng@ zhongqing@ 投资要点 策略观点变化： 继提高央票发行利率后，央行再次提出补交保证金存款准备金，此措 施与市场此前预期形成较大反差，市场需要消化政策预期转变带来的 5 月份：继续寻底。5 月份巴博士在华创第7 届 高端论坛中指出“政策超调、过度紧缩的风险正 负面影响；行业配置上，总需求回落过程且政策维持偏紧，维持年中 在加大”，并提出了宏观经济和市场的7 大风险。 策略建议，继续由周期向非周期类品种过渡。 华创策略指出紧缩政策“加时赛”延续，政策超 调担忧不断增加，市场延续弱势、继续寻底。  货币政策：美国向左，效用递减需另谋出路；中国向右，预期由 6 月份：反弹非反转。策略月报认为由于经济环 紊乱转为悲观。上周较重要的事件为美联储推迟QE3，中国央行提出补 比下滑最快时期到来以及政策放松预期可能出 交保证金存款准备金，美国货币政策向左，中国货币政策向右。自 QE2 现阶段性反弹机会，但是我们强调仅是反弹而 以来，国内货币政策受海外影响更大，随着美国 QE3 推出预期减弱，国 非反转。在金融资本和产业资本转换的专题报告 中我们根据托宾Q 值的测算，上证指数的支撑位 外因素对国内通胀的影响将减弱，中期内货币政策担忧将改善；上周央行 置在2500 点附近。 7 月份：反弹高度和力度将有限。下半年策略我 别出新意，提出保证金存款准备金补交，体现出国内不会放松货币的信号， 们提出了“hit and run”策略，认为国内经济 超出市场预期，如果随后一段时间未看到存款准备金率未继续提高，体现