金洲管道玉龙股份.PPTVIP

我们与市场上不一样的观点 我们认为可以关注的公司 废钢和金属制品 我们认为可以关注的公司 主题性机会 具体股票的简单介绍 页岩气：金洲管道、玉龙股份、常宝股份 金州管道 国内唯一石油天然气输送全覆盖的公司，相比普通民营企业具备更多的优势，近两年产能持续增长，客观上也存在订单消化的迫切需求 2012-2014年EPS0.34、0.43、0.56元，对应PE为22、17、13倍。但中期业绩增长68%，年化二季度业绩0.45元，在炒作页岩气时有业绩基础作为支撑 玉龙股份 最大的逻辑为四川公司的布局，即区域优势（主要逻辑为运费节约） 二季度业绩低于预期，原因为新疆产能释放较慢，受低端建筑管材拖累 常宝股份 与两者用在页岩气运输不一样的是，常宝主要用在页岩气开采 技术合格，但中石油中石化订单可使其产能达到满产，从订单角度短期内短期利好有限 3D打印机:银邦股份 下游与投资相关性不大：新莱应材 我们对公司的态度经历过“看好”? “一般” ? “再次看好”的三个过程 第一次看好原因为下游为食品、医疗和电子 不看好的原因为电子领域中的光伏下跌比较明显 现在看好的原因为电子已稳住，医疗领域发展势头较好 估值充分反应，建议可关注 拥有一定核心技术、能为下游带来成本节约的：红宇新材 三个逻辑有核心技术：技术、市占率小、因净利率高故产能扩充快 股价驱动为订单和产能收购，风险为市场推广。当前给15-20倍估值，13元可买入 被“民企化”的钢厂：凌钢股份 重复大冶特钢和方大特钢的故事 93-99年我国去产能时钢铁基本面和股价的变化 其它现象 钢铁行业在93年有一波政府性质的“拉郎配”，但在96年开始，97年并购大戏开幕 股价走势 在94、95年有减产之后，96年并购之前，钢铁股有超越大盘的机会 70-80年代日本去产能时钢铁基本面和股价的变化 只是针对93-99年我国钢铁行业，可能有个疑虑，便是人均钢产量不一样 但针对73-83年10年间的日本钢铁，也有类似的经历 由此可能产生问题的汇总 基本面和股价的匹配 Q1：需求和盈利同时下降，或仍在低迷的过程中，为什么股价上涨？ 我们认为原因为股价是否已经完全反映悲观的预期，并有催化剂 完全反映悲观预期 Q2：什么叫完全反映悲观预期？ 我们认为可以分为三个层面 基本面层面，市场一致预期为微观上的企业破产，中观上的行业去产能 财务层面，现金流量表代替资产负债表和利润表成为最关注指标 市场层面，估值失去意义 Q3：三者的如何统一理解? 我们认为去产能为行业好转的前提，估值为市场情绪，但根源为现金：现金周转不灵导致行业上的去产能；资产利润两表的被忽视，导致PE、PB等估值失去意义 Q4：可跟踪现金的指标？ 我们认为三个指标可以跟踪：现金净流出/主营收入，应付工资或工资总额，应付帐款。 Q5：以上指标到什么程度时才能算现金周转不灵？ 由此可能产生问题的汇总 催化剂——股价上涨的时机选择 Q6：若根据现金，行业大概怎么演化？ 我们认为有四个步骤：首先，直接和银行融资受阻后发企业债；其次，发债受阻后被动减产；再次，减产解决不了问题后被并购；最后，行业并购大戏后的去产能 Q7：什么时间，才有催化剂？ 我们 更准确地说，由于在股价已经充分地反应了这类预期，PE已经没有办法看了，而PB已经打到底位时。如果对未来的预期有变，其顺序为： 首先，股价充分反应悲观预期，预期可能会好转，PB回复至合理的阶段； 其次，随着市场对未来见底预期的充份认识，PB继续上升； 再次，盈利的持续好转，将PE值提升； 最后，利润表推动，EPS和PE共同推动股价上升。 产业链角度分析的结论之未来发展 我们首先从产业链角度分析盈利走向，对未来的生产资料元素角度分析 必要生产资料的瓶颈，是未来最大的利润增长点，除设备、资源、资金外，人力是另外一个最重要的生产要素 同时相关配套的完善，特别是目前关注较小的环保——从可操作性来看目前主要指废钢，也有望在整体产业链中的利润占比持续上升 如上一节所述，耗材、能源、人工替代、系统集成也是未来发展的重点 金属制品和废钢两个领域是我们看好的重点 废钢、金属制品基本能保持较高、稳定的利润增长 根据分析，废钢、金属制品属于盈利增加较好的环节 废钢的逻辑包括 钢材保有量的提高 特钢等新兴材料的发展，需废钢的支撑 2009年汽车、家电回收之后，该行业已经守整发展 金属制品的逻辑包括 钢铁企业议价能力的相对下降 子行业众多，存在与投资型经济零相关，甚至负相关的子行业 部分公司存在技术优势，存在市占率提高、进口替代，甚至发现需求的可能性 废钢环节具有具有较大的增长空间 废钢领域因为属于上游，其逻辑为替代矿石，即从采矿环节获取利润 在不考虑国外进口矿巨大利润的情况下，仅考虑国内矿盈利，废钢便有巨大