风险投资退出方式绩效研究——ipo与ma退出绩效比较word格式论文.docxVIP

内容摘要风险投资的退出是整个风险投资运作流程的关键点，能否实现风险投资的成功退出 是实现风险投资的“惊险跳跃”。风险投资的成功必须依赖于选择良好的退出机制。良 好的退出机制是风险资本增值的基本前提，是风险投资在时序上和空间上不断循环的保 证。进入 20 世纪 80 年代以来，伴随着金融自由化和金融创新的浪潮，风险投资的退出 方式也层出不穷，风险投资退出问题逐渐受到学术界和业内人士的广泛关注。风险资本是投入到具有高成长性风险企业中的一种权益资本，其根本目的是为了获 得高额投资收益。目前，风险投资真正实现成功退出的仍然只是很少一部分，然而没有 实现退出的风险投资就无法顺利循环，更不用说获得高额收益。所以，发展我国的风险 投资事业的关键就在于为风险投资提供切实可行的市场退出方式。随着我国大力发展高 新技术产业，笔者认为对风险投资退出方式绩效的研究分析将有助于更好地发展我国的 风险投资业。总的说来，世界各国的风险投资的退出方式主要有主板上市，二板（或创业板）上 市、兼并和并购、股份回购以及破产清算五种，其中前两种属于证券市场交易退出，而 后三种则属于产权市场退出。但从目前各国风险投资的发展状况来看，首次公开发行（IPO）和企业并购（MA）已经成为风险投资最主要、最常用的两种退出方式。 本文采用理论分析与实证研究相结合的方法，在回顾风险投资有关理论知识的基础上，分析了风险投资退出绩效的内涵和衡量风险投资退出绩效的评价指标体系，并运用 效率指标、效益指标，根据高回报性和高流动性的原则对首次公开发行（IPO）和企业 并购（MA）两种退出方式的绩效进行比较分析。同时运用案例方式对东江环保公司香 港上市案例与中华网收购掌中万维案例进行实证分析，其分析的结果和从理论分析上得 出的结论是一致的：即 IPO 和 MA 的退出绩效相比，MA 的绩效总体上高于 IPO。关键词：风险投资； 退出方式； 绩效； 首次公开发行； 并购2AbstractVenture capital’s withdrawal is a key point of the venture capital’s entire process, whether realizing its successful withdrawal is the “thrilling caper” for realizing venture capital. Venture capital’s success must rely on the choice of good withdrawal mechanism. Good withdrawal mechanism is the basic premise of venture capital’s appreciation, and the guarantee of venture capital’s continuous circulation in temporal and spatial.Since the 1980s, along with the wave of financial liberalization and innovation, the venture capital’s withdrawal way also unceasingly to increase, the problem of venture capital’s withdrawal has gradually receives the academic circle and professionals widespread attention.Venture capital is an equity capital invested in high-growth venture businesses , its fundamental purpose is to obtain maximum return on investment.At present, the venture capital realizing its successful withdrawal is only a very small part, however, the venture capital which does not realize withdrawal can’t be able to achieve its smooth circulation, not to mention high income .Therefore, the core to develop our countrys venture capital is to provide the feasible