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中国货币政策调控工具操作机理综述 　王国刚，中国社会科学院金融研究所研究员，北京　100732 随着“十二五”规划的展开，中国货币政策从2008年的“从紧”、2009～2010年的“适度宽松”回归到“稳健”，中国人民银行(以下简称“人行”)的工作重点将更多地考虑加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架，这意味着中国货币政策调控正步入一个新的历史时期。在此背景下，回顾和分析21世纪前10年的中国货币政策调控历程、内在机理及其效应，对推进中国货币金融理论发展和完善货币政策实践都具有重要意义。 货币政策体系可分为最终目标、中间目标和操作工具等，其中，操作工具是调控过程中实现预期目标的基本手段，也是传导货币政策意图的主要机制。①在货币经济学中，货币政策操作工具主要包括货币发行量、法定存款准备金率、再贷款利率和再贴现率、公开市场业务等。②在2001～2010年的10年间，中国货币政策工具还包括了存贷款基准利率、人行债券(又称“央行票据”)和新增贷款管制(又称“窗口指导”)等。 与货币政策工具密切相关的一个概念是货币政策传导机制，关于后者的研究在相当程度上构成了货币政策工具选择的理论与实践基础。公认较为重要的货币政策传导机制包括4类：利率传导机制、信贷传导机制、资产价格传导机制和汇率传导机制。其中，凯恩斯框架中的利率传导机制是最为传统也最为重要的货币政策传导机制，并且在当代也得到了许多