发力布局终端,把握行业景气周期.PDFVIP

2018 年04 月26 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 发力布局终端，把握行业景气周期 0755 联系人 ： 陈晨 S0350117110022 ——再升科技 （603601 ）年报及一季报点评 021 chenc03@ 最近一年走势 事件： 再升科技 沪深300 0.4000 公司公告2017 年年报及2018 年一季报，2017 年公司实现营业收入6.39 0.3000 0.2000 亿，同比增长99.96%；实现归母净利1.14 亿，同比增长40.52% 。公司 0.1000 拟向全体股东每 10 股转增4 股，同时向全体股东每 10 股派发现金股利 0.0000 -0.1000 人民币 1.60 元（含税）。 -0.2000 -0.3000 -0.4000 2018 年一季度公司实现营业收入 2.22 亿，同比增长 145.53%；实现归 母净利3180 万元，同比增长83.66%。 投资要点： 相对沪深300 表现 表现 1M 3M 12M 再升科技 13.3 14.2 -9.7  募投产能释放、苏州悠远并表，营收净利大幅增长。受益于环保、 沪深300 -2.0 -12.3 11.3 节能市场需求的持续增长，叠加公司全资子公司宣汉正原2.5 万吨高 性能玻璃纤维产能全面投产，2017 年公司玻璃纤维滤纸和芯材及保 市场数据 2018-04-25 温节能材料销量同比分别增加 29.55%及 111.68%，收入分别增长 当前价格（元） 14.94 34.67%及60.43%。同时，悠远环境于2017 年8 月纳入公司合并报 52 周价格区间（元） 11.79 - 16.54 表范围，贡献部分业绩。公司2017 年主营产品毛利率35.39%，同 总市值（百万） 5769.10 比下降8.84pct，主要原因一是合并新增的空气净化设备产品毛利率 流通市值（百万） 5769.10 为低于公司原主营产品毛利率，二是募投项目还未完全达产，未形 总股本（万股） 38615.13 成规模效益，单位产品折旧费用较高。2018Q1 毛利率环比回升，从 流通股（万股） 38615.13 2017Q4 的29%提升至33%，预计随募投项目的产能释放，及对净 日均成交额（百万） 26.31 化设备产品原材料和构件采购成本的控制，公司毛利率有望持续回 近一月换手（% ） 16.47 升。  “干净空气”领域材料到用户端布局，扩大业务规模。公司2017 年 进行多项股权投资，成立北京再升、上海再升、收购悠远环境，入 合规声明 股深圳中纺、意大利法比里等，逐步延伸产业链，完成 “干净空气” 国海证券股份有