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股利折现模型与现金流折现模型的对比分析 2006年7月中国管理佑息化Jul.,2006 第9卷第7期China Management W凹，No.7Infonnationization 股利折现模型与现金流折现模型的对比分析刘捷五世宏2( 1.北方工业大学经济管理学院，北京100041 ; 2.泰康人寿保险股份有限公司，北京100041) [摘要l本文通过小商品城的隶例分析了DDM棋型与DCF棋型的估值差异，分析了估价结果差异产生的主要原因，得出了DCF棋型和DDM的估侬结果分别是公司价值上下限的结论.[羔键调]股利折现模型;自由现金流折现模型;适用性[中阁份提号1F830.91 [文献标识码1A [文章蝙号11673-0194(2006)07-0071-02 目前在证券市场上市公词估值当中，股利折现模型、自_ DI , Dz ,....._ ~ D (1) 叮+r币砰寸~(1+r)’ 由现金流量折现模型的应用越来越广泛，然而这两种现金其中:p。，为股票的价值;D，为第t年的股利;r为折现率，流量折现模型在估价结果上存在着一定差异。本文试图通即必要收益率;t为年份。股利折现模型的拓展形式有:可过案例对此进行比较说明，并对这两种模型各自的适用性用来估计处于;稳定状态;公司价值的戈登(Gordon)增长模进行分析。型:考虑在初始阶段增长率比较高、随后保持稳定增长率的一、两种现金流囊括现