耐心观察,且战且退.PDFVIP

证券研究报告 耐心观察，且战且退 宏观策略周报 2014 年 7 月 13 日 宏观策略周报 52 周市场走势  U 6 月份一些数据延续了 5 月份向好的势头，经济下行压力却仍然 很大。7.5 的底线有望继续维持。U PPI和进口数据仍然延续了 5 月份的 反弹趋势，然而均低于市场预期，内需疲软是不争的事实。更为糟糕 的是至少短期经济下行压力也并不能通过出口来改善。不过由于目前 投资者更愿意相信政府的区间管理和定向调控，市场普遍还是认为经 济存在一个底线。李克强总理的多次表态中已经透露出二季度经济改 善，而且 2014 年经济不会跌至 7.5 的下方。如果今年 7.5 的目标成为 政策的约束条件，下半年政策放松的方向并不会改变。一旦 7 月份和 8 月份经济下滑压力不改，那么预计 8 月底至 9 月份政策有望进一步放 松。 报告作者  U 7 月中旬经济出现改善迹象，但并不明显。下半年财政有望发力 如 2012 年。U上周的西本新干线钢材价格指数出现小幅反弹。目前钢铁 分析师：张晓春 库存虽然处于近期的低位，但仍然较高。目前还不能肯定这种钢材价 执业证书编号：S0590513090003 格的反弹是供给收缩引起还是需求提高而促发。不过，钢材价格的反 联系人 弹至少是经济的一种积极表现。下半年财政还存在 2 万亿刺激空间， 要维持经济底线，财政政策需要在下半年发力。我们计算了近几年财 曹海军 张晓春 张河生 政支出收入比，今年上半年财政并没有明显发力，要维持经济底线， 电话： 0510 下半年的财政力度有望类似于 2012 年逐步加大力度。 Email：5 TU caohj@U5 T  U 市场面临回调压力，创业板的风险更大。U宏观经济逐步进了一个 平稳观察期，6 月份的一些经济数据表明经济下行压力并未缓解，但更 独立性申明 重要的是 7 月和 8 月的经济指标。目前来看，7 月份经济出现一些改善 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 迹象，然而还需继续观察。由于政策具有滞后性，短期经济政策也很 辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论， 难具有较大突破。市场面临中报披露风险，7 月份市场面临调整压力。 力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响， 主题性投资虽然存在机会却很难把握，且随时面临市场炒作主题变换 特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证 的风险。由于经济底线存在，沪港通即将推出，相对而言，创业板面 券投资咨询业务资格。 临的风险更大。总体而言 7 月份市场投资策略是且战且退，寻求交易 性机会的同时，以防守为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值