Ch0 金融风险管理简介教程教案.ppt

* 闫海峰 机密 Management Consulting of Graduate School of Management Science Engineering 南京财经大学金融学院 闫海峰 yseaf@163.com (2011年9月) 第一讲 金融风险管理简介 一、金融风险管理的起源 二、风险与金融风险 三、金融参与者对待风险的态度 四、风险管理的理论基础 五、金融风险管理的过程 六、风险管理方法 风险与风险管理 一、金融风险管理的起源 1）在过去的三十多年时间内,世界经济与金融市场的环境和规则都发生了巨大变化.金融市场大幅波动的频繁发生,催生了对金融风险管理理论和工具的需求； 2）经济学特别是金融学理论的发展为金融风险管理奠定了坚实的理论基础； 3）计算机软,硬件技术的迅猛发展为风险管理提供了强大的技术支持与保障。 世界经济发生了巨大变化对风险管理提出新要求 世界经济一体化的浪潮席卷全球.世界各国的经济开放程度逐渐提高,任何国家的经济发展都受到外部经济环境的制约； 20世纪70年代初,布雷顿森林(Bretton Woods)体系的崩溃,宣告了世界范围内的固定汇率制度的衰落. 1973年到1978年由中东战争引起的“石油危机”； 1981年到1982年墨西哥爆发了债务危机； 1987年美国的“黑色星期一”大股灾引起的金融地震； 1990年的日本股市危机；1992年的欧洲货币危机； 1994-1995年的墨西哥比索危机； 1997年的亚洲金融风暴以及1998年长期资本管理管理公司(Long-Term Capital Management)的倒闭。 2008由美国次债危机引起的全球性金融风暴波，不仅使世界范围内的虚拟经济几近崩溃，而且是世界范围内的实体经济陷入历史上极为罕见的困境。 经济和金融理论为金融风险管理奠定理论基础 1952年Markowitz 创立的现代投资组合理论（Theory of Portfolio Selection ） Fama提出的有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,简记为 EMH) 夏普和林特纳(Sharp and Lintner)等人创立的资本资产定价模型(CAPM), 罗斯(Rose)的套利定价模型(APT) 布兰科-斯科尔斯(Black-Scheoles)的期权定价理论 二、风险与金融风险 风险是任何可能对公司扣除负债后的资产净值的市值、盈利或者是毛现金流产生不利影响的随机事件（不确定因素）。 风险三要素 风险事故以及风险事故产生不利影响的对象（风险识别）； 产生的不利影响大小的度量--不确定性大小及其分布（风险度量）； 转移或者控制不利影响的方法（风险管理）。 公司的风险来源 会计 税收 法律 监管 结算 非金融风险 模型 操作 公司 金融风险 商品价格 资产价格 信用风险 流动性风险 利率 汇率 金融风险 金融风险：公司由于市场条件、公司债务人的财务状况、公司自己的财务状况的不确定变化造成公司的现金流、会计盈利、资产负债的市场价值的损失。 金融风险种类： 市场风险（Market risk） 信用风险（Credit risk） 流动性风险（Funding and Liquidity risk） 清算风险（Settlement risk） 操作风险（Operational risk） 法律风险（Legal risk） 其他金融风险 ：损失风险（Liability Risk）；信息管理风险（Security Risk）；税务风险（Tax Risk）；系统风险（System Risk）；舆论（传闻）风险（Reputation Risk）。 四、风险管理的理论基础 诺贝尔经济学奖得主Miller以及Modigliani(1958)在MM定理指出：在一个完美的市场(Perfect market)中,对冲或叫套期保值(Hedging)等金融操作手段并不能影响公司的价值(Firms value). 风险管理的需求主要基于以下两个独立的理论基础: 1）现实的经济和金融市场并非完美,因此通过风险管理可以提升公司价值 2）公司的管理者是风险厌恶型的(Risk aversion),因此通过风险管理可以增加公司管理者的效用(Managers utility). 五、金融风险管理的过程 融风险管理过程可分为三个主要的步骤, 识别(确认)风险：风险因素 测度风险：相对度量和绝对度量 管理风险：操作对冲(Operational hedging)，风险对冲(Risk hedging) 市场