豆油棕榈油跨品种统计套利实证研究 - 上海期货交易所.pdf

品种研究 PRODUCTS RESEARCH 豆油棕榈油跨品种统计套利实证研究 An Empirical Study on the Inter-Product Statistical Arbitrage on Soy Oil and Palm Oil Futures 陈  婧 (华西期货有限责任公司，上海  200122) 摘要： 基于豆油、棕榈油的实际交易数据，借助时间序列平稳性和协整关系检验，找到豆油和棕榈油之 间长期、平稳的线性回归模型，并建立误差修正模型。改进统计套利模型，通过数据分析，找出豆油、 棕榈油不合理的价差，从而得出实施跨品种统计套利的临界点。 关键词： 统计套利 跨品种套利 误差修正 一、引言 它的意义在于：第一，减少市场系统性风 最古老纯粹的统计套利方法就是塔 险；第二，产生可以转换到任意资产收益 塔里亚团队所从事的匹配交易，它所倡导 率上的超额收益；第三，减少对市场趋势 的是：当价差较大时，买进价格较低的股 判断的依赖，产生低风险、低波动率和稳 票，同时卖出价格较高的股票；当价差较 定的收益。 小时，做相反的交易，清空头寸。总的来 本文基于高频交易来研究跨品种套利 说，套利是指利用差价的波动构建投资组 模型。高频交易具有与中低频所不同的模 合，以规避单一资产的过大风险。统计套 式，交易换手率更高，可利用的套利机会 利后期发展了很多种方法，包括动态的线 更多，且一般在日内交易，相应的风险也 性、非线性模型，应用的技术包括神经网 主要集中在日内波动上。国外文献对于统 络、小波分析、分形分析，几乎涵盖了统 计套利的研究大部分集中在如何建立统计 计学、物理学和数学上所有的模式匹配技 套利模型来实现交易策略。有的采用的是 术。统计套利与无风险套利的区别在于： 基于标准差距离度量的非参数化方法进行 构造复合资产组合，组合的非零价格偏离 统计套利建模；有的则利用了协整技术构 仍被视为“错误定价”，但在统计套利的 造国际股票指数FTSE的一个组合来计算 意义下，动态价格存在着可预测成分；统 FTSE收益，组合权重由协整回归系数给 计套利由于不能被投资者直观观测到，因 出；还有的将协整技术运用于主动资产配 此其发生的几率比无风险套利的机会高。 置，并使用协整技术实现增强指数追踪。 5151 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 由于股指期货市场和融资融券市场在中国 例，简单地说明单位根检验。根据时间序 的发展，国内很多研究人员采用协整等统 列分析的理论可知，当 时，序列 是 计套利模型来研究股指期货跨品种跨期套 平稳的，此模型是经典的Box-Jenkins时间 利。 序列 模型。但是，如果 ，则时间 本文