业绩高增订单形势喜人.PDFVIP

证 碧水源 （300070）2016 年半年报点评 券 研 业绩高增订单形势喜人 究 报 技术驱动空间不断打开 告 / 公 2016 年7 月27 日 买入 （维持） 司 当前价：17.40 元 研 投资要点 究 目标价：22.30 元 /  半年报业绩0.09 元，符合预期。2016 年上半年公司实现营业收入23.5 亿 元，同比增122.7%；营业成本17.5 亿元，同比增长164.4%；归母净利润 中信证券研究部 环 2.7 亿元，同比增76.2%；摊薄EPS 为0.09 元，符合预期。 保 王海旭 行  业绩延续靓丽高增，投资拉动特征较为明显。在“十三五”污水提标改造、黑 电话：021 业 臭水体治理大力推进背景下，公司上半年收入实现高速增长，其中膜技术 解决方案、给排水工程分别大增78.3%、293.1% ，而来自外埠地区收入占 邮件：wanghx@ 执业证书编号：S1010510120063 比已超过80% 。与此同时，收入结构显著变化等因素致综合毛利率同比降 11.7 个百分点至25.5%；期间费用率继续得到有效控制，同比降8.1 个百 崔霖 分点至 9.8% 。截至半年度，应收账款继续小幅攀升至 31.9 亿元；预付款 项、其他应收款、存货等较年初大幅增加预示后续项目中标及推进情况乐 电话：021 观。上半年经营性现金流净额为-9.6 亿元，源于工程采购付款增加、大额 邮件：cuil@ 投标保证金增加及销售回款较少（主要集中在 Q4 ）；投资性现金流净额为 执业证书编号：S1010513080002 -16.9 亿元，主要是PPP 项目投资大幅增加所致。 李想  新增订单良好势头，业绩持续高增可期。自2007 年起，公司已在全国范围 电话：0755 内组建超过40 家合资公司，累计污水处理能力达 1,500 万吨/ 日 （特别是 MBR 领域一枝独秀），市场领先优势突出。2016 年上半年，公司新增订单 邮件：lixiang7@ 约93 亿元，其中EPC+BT 类35 个合计26.5 亿元、BOT 类16 个合计66.3 执业证书编号：S1010515080002 亿元。此外，我们根据公开信息整理公司上半年取得各类项目及投资框架 联系人：凌润东 协议金额约320 亿元，这料将有效保证未来2~3 年内业绩持续高速增长。 电话：021  技术驱动新市场空间不断打开。作为世界上承