钢铁电商-深度分析-互联网革命碰撞产业链整合.doc

钢铁电商-深度分析-互联网革命碰撞产业链整合 1 Table_ Title 钢铁 Tabl e_Summary 钢铁电商：互联网革命碰撞产业链整 合 ■钢铁电商不仅是钢贸的未来，也会对整个钢铁产业链生产重大影 响：钢铁电商是互联网革命碰撞钢铁产业链整合下的产物，通过实现 钢贸功能的可视可积累，更精细化的交易和流通，更扁平化的流通渠 道和更高水平的人物一体化，达到效率提升的效果。钢铁电商将导致 钢厂直供比例会大幅提升，钢贸行业集中度大升，留下几家大公司， 竞争强度下降，毛利率改善；并引发钢厂、传统钢贸商和互联网背景 钢铁电商围绕着钢材定价权展开激烈竞争。 ■不同于市场的主流观点，我们认为钢铁电商是钢贸电商化而非钢贸 平台经济：京东模式而非淘宝模式才代表着钢铁电商的未来。寄售、 自营和钢厂电商平台卖自己的货没有本质的区别，无论背景如何只要 立足第三方均有可能获得成功。“撮合”交易是互联网流量思维在钢 贸领域的经典应用，有其特有的价值，不必苛责钢贸的实物背景。钢 铁电商“流量集中与变现”的盈利模式已清晰。 ■钢贸是工作场景而非生活场景：利益分配而非用户体验是钢铁电商 成功的关键。从各个入口的附加值来看，信息入口的用户粘性最低。 资本优势是决定闭环能力的关键。钢铁电商的大数据缺乏稀缺性和互 联网金融生态圈缺乏廉价资金来源导致静态来看难以给钢铁电商相 关业务以乐观的预期，但如果这些业务能带来动态的竞争优势仍然可 以阶段性给予高估值。 ■互联网正在去魅化：“互联网+”是政府意志向互联网的致敬，互联 网的工具化和基础设施化特征日益明显，传统行业场景边际价值在上 升，传统行业和国企触网有可能取得成功。 ■钢铁电商的终极之战正在开启：我们认为到 2020 年钢铁电商的最 终格局将定型，并开启钢铁业的工业化和信息化的深度融合。钢铁电 商的最终格局很可能是“三国演义”：钢厂电商是魏国，代表宝钢股 份；互联网电商是蜀国，代表上海钢联；钢贸商电商是吴国，代表五 矿发展。 ■近期重点推荐宝钢股份，目标价 10.5 元。 ■风险提示：钢铁需求大幅萎缩，国企改革低于预期 Table_Bas eInf o 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-B 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 600019 宝钢股份 10.50 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 3.57 14.55 60.23 绝对收益 20.82 52.85 180.27 Table_Au tho r 衡昆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020004 hengkun@essence4 010 Table_C ontac ter 报告联系人 秦源 021 qinyuan3@essence Tabl e_Re port 相关报告 钢铁行业数据周报(2015 年 4 月 27 日) 2015-04-27 钢铁行业数据周报(2015 年 4 月 20 日) 2015-04-20 钢铁行业数据周报(2015 年 4 月 14 日) 2015-04-14 2 报告类型/股票名称 1. 钢铁电商：互联网革命碰撞钢铁产业链整合下的产物........................................... 6 1.1. 互联网闯入钢铁产业链 ....................................................................................... 6 1.2. 钢铁电商：互联网革命碰撞产业链整合 ............................................................. 7 1.3. 钢铁电商的本质：借助互联网和大数据实现钢贸功能的优化升级 ..................... 7 2. 从钢铁产业链看钢贸.............................................................................................. 8 2.1. 钢贸的功能 .........................................................................