引领宽窄带融合网机遇,国内巩固龙头.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 海能达 （002583 ）公司深度报告 2016 年06 月05 日 [Table_InvestInfo] 引领宽窄带融合专网机遇，国内巩固龙头 投资评级 买入 首次覆盖 股票数据 地位、海外弯道超车 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 13.05 [Table_Summary] 06 月03 日收盘价（元） 10.40 投资要点： 52 周股价波动（元） 8.00-26.50 总股本/流通A 股（百万股） 1538/840 总市值/流通市值（百万元） 15994/8739  需求维度增加+通信技术演进，促宽窄带融合渐成专网通信发展共识。专网集 主要估值指标 群差别呼叫、集群呼叫、快速反应、安全性高的特点，使其在许多特殊领域 [Table_PePbInfo] 不可或缺。公共安全领域对图像、视频等大流量数据的宽带专网需求，以及 2015 2016E 2017E 市盈率 63.2 35.8 26.0 专网通信技术标准的演技与各行业对多媒体集成维度需求的增加，使得宽窄 市净率 7.0 5.8 4.8 带融合逐渐成为专网发展的共识。 市销率 6.46 4.97 3.64 EV/EBITDA 42.0 29.4 20.1  借行业需求增长之风，中国专网通信企业走向世界。防爆反恐、安全应急、 分红率(%) — — — 活动调度拉动全球市场需求快速增长。2009 年全球无线专网市场规模为624 相关研究 亿元，2014 年达到 878 亿元，复合增长率达 7.07%。下游行业应用集中度 [Table_ReportInfo] 高，公共安全和运输分别占有45%和23%的份额，Moto、海能达、Harris、 EADS、Kenwood 占全球专网通信市场份额的80%以上。海能达作为国内专 网通信领域领头者，借Motorola Solutions 、EADS 增长乏力之机、海外市场 市场表现 积聚实力挑战业内龙头。 [Table_QuoteInfo] 海能达 海通综指 17.54%  国内公安专网、轨道交通、政务专网受益行业模转数、宽窄带融合组网的产 3.54% 业趋势等，潜在市场空间大。根据公安部 2016 年预算报告显示，公安部信 息化建设投资2016 年计划投资同比增长 308.31% ，显示公共安全领域信息 -10.46% 化投入的大趋势。据交通部相关规划及统计，到 2020 年规划线路里程超过 -24.46% 6000 公里，总投资达4 万亿，其中主要通信设备和系统按比例折算、市场空 -38.46% 间数百亿。政务专网用户规模约900 万，市场潜在空间达400 亿元。 -52.46% 2015/6 2015/9 2015/12 2016