房地产行业：楼市回暖，三线土地成交部分回升—土地数据5月月报.doc

房地产行业：楼市回暖，三线土地成交部分回升—土地数据5月月报 房地产行业 2012 年 6 月 74 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 房地产行业分析师：涂力磊 SAC 执业证书编号：S0850510120001 tll5535@htsec4 021土地数据 5 月月报： 楼市回暖，三线土地成交部分回升 房地产行业分析师：谢盐 SAC 执业证书编号：S0850511010019 xiey@htsec 021 联系人：贾亚童 jiayt@htsec 021总体观点： 5 月全部统计城市土地供应同比降 5.1％，各地土地供应尚未放量。5 月，全国一线城市推出土地 591 万平，环比增加 48.8％；1-5 月一线城市累计推出土地 3008 万平, 同比降 37.4％，比上月继续回落 0.3 个百分点。二线城市土地推出量 5940 万平米，环比下滑 24.1％。二线城市 1-5 月累计土地推出量 3.12 亿平，同比升 17.17％，比上月下滑 7.4 个百分点。 三线城市土地推出 6177 万平，环比增 24.1%；1-5 月，三线城市累计推出土地 2.35 亿平，同比下滑 19.9％，比上月继 续回升 7.9 个百分点。“限购”城市土地推出量 8278 万平米，环比减少 8.12%。1-5 月“限购”城市累计推出土地 3.82 亿平， 同比继续下滑 2.63％，比上月增速回升 2.5 个百分点。“非限购”城市土地推出量 4431 万平米，环比下滑 11.3%。1-5 月， “非限购”城市累计推出土地 1.95 亿平，同比下滑 9.5％，比上月增速减少 0.4 个百分点。1-5 月我们所统计城市土地累计 推出土地 5.78 亿平，同比下滑 5.1％，比上月增速回升 1.5 个百分点。 5 月全部统计城市土地成交同比下滑 8.6％，三线城市土地成交环比继续回升。在楼市成交有所回暖的情况下，部分城市 土地成交环比持续上升。5 月，全国一线城市土地成交建面 335 万平，环比降 11%；1-5 月一线城市土地成交建面累计 2842 万平，同比降 35.6％，比上月继续回落 1.5 个百分点。5 月，二线城市的土地成交建面 4650 万平，环比降 20.3％。 1-5 月二线城市土地成交建面累计 2.52 亿平，同比增 18.3％，比上月回落 4 个百分点。U5 月，三线城市的土地成交建面 4330 万平，环比增 6.4％。1-5 月三线城市土地成交建面累计 1.76 亿平，同比降 27.4％，比上月回升 6.5 个百分点。U5 月，“限购”城市的土地成交建面 6124 万平，环比降 12.6％。1-5 月“限购”城市土地成交建面累计 3.10 亿平，同比降 3.3 ％，比上月回升 3.8 个百分点。5 月，“非限购”城市的土地成交建面 3192 万平，环比降 2.55％。1-5 月“非限购”城市土地 成交建面累计 1.46 亿平，同比降 18.2％，比上月回落 0.6 个百分点。U1-5 月我们所统计城市的土地成交建面累计 4.56 亿平，同比降 8.6％，比 1-4 月增速回升 2 个百分点U。 5 月全部统计城市土地价格同比降 22％，各地挂牌价有升有降。5 月，一线城市的土地挂牌价 1961 元/平米，环比升 36.3 ％，同比降 9%；二线城市的土地挂牌价 880 元/平米，环比降 7.7%，同比降 22.45％；三线城市的土地挂牌价 777 元/ 平米，环比增 3.4%，同比增 17.2％；“限购”城市土地挂牌价 923 元/平米，环比降 5.9%，同比降 24.2％；“非限购”城市 的土地挂牌价 805 元/平米，环比增 11.7%，同比增 14.1％。1-5 月我们所统计城市的土地挂牌价 942 元/平米，环比降 1.42%，同比降 22％，比 1-4 月增速回升 0.11 个百分点。 估值和投资。截至 6 月 3 日，8#004699A 股 TTM 市盈率 14.31 倍，房地产 TTM 市盈率 16.69 倍。继续维持行业“增持”评级。从 历史数据看，只有 2008 年和当下投资、出口、消费三大指标增速同时出现回落。短期经济已经下滑，甚至存在衰退预 期。经济底带来宏观紧缩底，后期降息、流动性释放等宏观预调、微调预期明显。此外，按照政府办事顺序，5、6 月放 基建项目，7、8 月应该放信贷，后期流动性将处于持续宽松阶段（降息预期也在不断加强），利好地产。预计 2、3 季度 行业仍处于去库存高峰，房价回落带来产业政策稳定。估值面较前期有修复，但从历史看依