行业分化,择优而栖.PDFVIP

有色金属行业 行业分化，择优而栖 ——2008 年有色金属行业中报总结 研究结论 施卫平 有色金属行业资深分析师 8621 ×6102 经历了今年以来的大幅下跌，和考虑了各子行业未来的变化趋势，我们认 shiwp@ 为上游的铜子行业、有较强议价能力和技术垄断优势的金属新材料子行业 仍然将战胜行业指数。 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 国家/地区 中国/A 股 报告期显示，行业整体盈利增速由正转负，突出表现在铝行业和铅锌行业， 行业 金属 这主要受到价格下跌和能源成本上升的影响。而铜子行业以及金属新材料 报告日期 2008 年 9 月 4 日 行业则依然保持正的盈利增速，但我们预计增速将放缓。 能源以及矿石成本的上升削弱了行业的盈利能力。其中，对能源成本敏感 行业表现 的铝行业，和价格下跌幅度较大的铅锌行业下跌明显。而价格相对坚挺的 ( ) 300 有色金属 申万 沪深 电解铜和金属新材料毛利率基本不变和高于去年同期。从企业创造的经营 10000 性现金流看，整体也出现下降，但电解铜（扣除云南铜业后）和金属新材 9000 8000 料行业则有明显上升。 7000 6000 告 报 度 深 行业的运营能力，如存货周转率、应收帐款周转率和总资产周转率则反映 5000