中金公司2013年银行业投资策略多元化共担风险年内迎接拐点.docVIP

中金公司-2013年银行业投资策略：多元化共担风险，年内迎接拐点 S01 S01 maojh@//0. luojing@//. 季宇 黄洁 联系人,SAC执业证书编号: 联系人,SAC执业证书编号: 银行业 2013年投资策略 S08 S04 jiyu@//.uangjie@//. 投资提示 银行市值已经整体低于净资产,反映了市场对资产质量的极度担心。我们认为伴随着经济企稳和多元化融资渠道发 展缓解流动性风险,银行资产质量问题可控,实际表现将好于预期。预计 A/H银行板块在 2013年存在 15%/20-25% 的上涨空间,主要由于:1. 中金宏观判断经济已经企稳并开始弱复苏,而银行指数往往与经济增速同步变动;2. 融 资渠道日益多元化,一方面弥补了银行受限的信贷供给能力,缓冲了流动性风险,另一方面也引入了风险偏好更高 的投资者和金融机构来共担信用风险;3. 银行基本面有望在 2013 年中期迎来拐点。我们判断上市银行 NIM 将在 //. 2Q(不降息)或 3Q(上半年对称降息 25bp)见底,不良净形成率则有望在 2013 年内见顶下行,净利润同比增速 将在 1-2Q见底,并随后稳步回升;4. 资本监管进入放松周期,大规模股权融资压力消散。如果下半年在财政体制 改革上取得进展从而建立化解地方政府债务问题的机制