- 1、本文档共46页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
中国联通是3G投资机会的首选
行业深度报告 Sector in dep th 电信服务
2006年12月22日 中国联通是3G 投资机会的首选
移动电信服务 看好 主要结论
电信设备 向好
电信行业重组难以避免。本篇是我们2006 年 9 月 04 日题为《重大机
遇将临,战略买入电信业重点公司》报告的延续。自推荐以来,联通
首选股票
上涨了 71.55%,超越上证综指 30.29%;中兴通讯上涨了42.31 %,达
中国联通(600050 ) 最优-1
到我们目标价。我们继续重申,电信行业重组难以避免。
电信运营业:保守情况下中国联通合理价格为5.0 元,乐观情况下为
预测与评级变动情况 8.0 元,维持“最优-1”投资评级。分析表明,中国联通 A 股在现
中国联通 维持“最优-1”评级
有格局下,按照07 年 15倍市盈率合理价格是3.0 元 ;集团出售CDMA
中兴通讯 降低评级从“最优-2 ”至“优
网络给电信后,07 年盈利下合理股价 3.8 元。
势-1”,因为估值反映了 3G
预期 我们重点分析了 08 年联通红筹合并网通红筹的方式,以及不同情景
下的净利润与估值。根据两公司合并后利润规模,保守情况下假如市
场给予 08 年 15 倍、09 年 18 倍的 PE 估值,联通 A 股 5.0 元价格是
倪勇 合理的。
021228 基于:1、合并后的巨大协同效应;2 、分拆 CDMA 网络后“管理困
niyong@
境”解除、GSM 市场份额上升从而长期提高盈利能力;3、以及公司
历史估值与目前市场整体估值状况;乐观估计联通 A 股价格可望达
联系人:郭晶晶 到 8.0 元,相当于合并后 08 年 24 倍的 PE 。我们维持9 月份以来“最
(8621237 优-1”投资评级。
dengwj@
中兴通讯估值已经反映 3G 预期,下调评级从“最优-2 ”至“优势
-1”,12 个月目标价 40 -45 元。我们预测中兴 06 -08 年 EPS 分别
为 0.99、1.37、1.81 元。3G 将发牌昭示行业拐点已经来临,但目前
公司的估值已经反映了这种预期。
TD-SCDMA 手机的“中国机会”难如预期。我们估算,2007/2008
年,TD-SCDMA 手机对波导股份的 EPS 贡献分别为 0.02、0.07 元;
对夏新电子的 EPS 贡献分别为 0.04、0.17 元。基于合理估值,TD 手
机的“中国机会”无法从根本上提升国产手机厂商的投资吸引力。
中国联通是3G 投资机会的首选。与电信设备与手机厂商比,我们认
为中国联通是
文档评论(0)