景气仍在中下游,寻找确定成长.PDFVIP

2011-11-18 证券研究报告 策略研究 / 行业比较 景气仍在中下游，寻找确定成长 ——11 月行业比较报告 分析师 穆启国 SAC 执业证书编号:S1000510120006 宏观驱动：周期反弹弱化，消费和成长共振。 (021)5010 6020 muqg@ 随着政策微调预期逐步消化，周期股带动的反弹逐步进入中后期；而十二五规划细 则出台以及年底消费旺季的到来使得确定性成长的行业将逐步受到关注。 联系人 宏观背景下毛利改善集中在中下游。从跟踪数据来看，上游的毛利率与 PPI采掘出 顾益辉 (021 现了持续背离，表明上游采掘成本压力持续显现，在货币政策难言放松的背景下未 guyh@ 来难以通过价格提升改善毛利。中游材料的毛利监控指标 PPI材料-PPI 采掘仍然下 滑，表明材料类毛利前景仍不乐观。中游制造毛利指标 PPI 加工制造-PPI 材料在出 现了反转，毛利