第四篇 章 财务估价.pptVIP

3、长期持有且股利固定增长的股票估价模型（固定成长模型） V=Pn（1+K）-n + ∑Dt（1+K）-t （等式两边同乘(1+K)/(1+g)后错位相减） V= D1 / （K—g） (当n→∞时) D1—第1年股利； D0—上1年股利； g—固定股利增长率 ；D1=D0(1+g)1 ； D2=D0(1+g)2 ；………Dn=D0(1+g)n 例3、某公司欲长期持有B公司的股票，B公司股票的必要报酬率为10%，该股票第一年的股利为2.5元/股，年固定股利增长率为2%，计算B股票的价值。 V =D1 / （K—g） = 2.5 ÷(10%－2%) = 31.25 （元/股） 4、非固定成长股票的估价：分段计算 例4、某企业持有C公司股票，投资的必要报酬率为10%，C公司股票在未来2年内股利会快速成长，成长率为8%，此后转为正常增长，增长率为4%，C公司最近一次支付的股利为3元/股，计算C公司股票的价值。 8% 4% 4% 8% 4% 4% 4% V=3×(1+8%)2×(1+4%)÷(10%-4%)×(P,10%,2) +3×(1+8%)×(P,10%,1)+3×(1+8%)2×(P,10%,2) =3×1.1664×(1+4%)÷6%×0.8264 ＋3×1.08×0.9091＋3×1.1664×0.8264 =50.12＋2.95＋2.89 =55.96（元/股） 5、市盈率估价模型： 股票价值=行业平均市盈率×每股收益 股票价格=该股票市盈率×每股收益 例5、某行业同类股票的市盈率为15，该行业甲公司的市盈率为16，甲公司的每股收益为2元，计算甲公司的股票价值(V)和价格(P)。 V= 2元/股×15＝30元/股； P= 2元/股×16＝32元/股； （五）股票收益率的计算 1、零成长模型股票收益率(R) R＝股利(D)÷股票价格(P) (推导过程参照V=D/K→K= /V→R=D/P) ? 2、固定成长模型股票收益率(R) R＝第1年股利(D1)÷股票价格(P) ＋固定股利增长率(g) [推导过程V=D1/ (K-g)→K=D1/V+g] 第四章 财 务 估 价 某建筑工程师,非常孝顺父母,十年前给父母买了一套住房,并办理了银行按揭贷款手续,银行规定每月还款1000元,期限10年,此时该人因故需马上出国10年,于是便将10按揭贷款需还款总额12万元(=1000×12×10)凑齐交存还款账户。12年后该人回国无意中发现按揭贷款的还款账户中还有余额,且数额不小,该工程师先是很疑惑,仔细一想后,他会心地笑了。 请问：他为什么笑了？ 工程师笑了 一、货币的时间价值 （一）概念：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。 （二）表现形式： 1、相对数表现：利息率 2、绝对数表现：利息 二、货币时间价值的计算 （一）单利计算 P—现值（本金） F－终值（本利和） I—利息 i—利率 n—计息期限 1、单利利息：I＝P·i·n 2、单利终值：F＝P＋I＝P（1＋i·n） 3、单利现值：P＝F－I＝F÷（1＋i·n） （二）复利计算 1、复利终值：F＝P（1＋i）n (1＋i)n可写成(F/P,i,n)—复利终值系数 2、复利现值：P＝F÷（1＋i）n 1/(1＋i)n可写成(P/F,i,n)—复利现值系数 3、复利利息：I＝F－P （四）普通年金复利计算 1、普通年金复利终值计算： F ＝A ＋ A(1＋i)1 ＋ A(1＋i)2 ＋ A(1＋i)3 ＋…… ＝A[（1＋i）n－1]÷i ＝A（F/A,i,n） （F/A,i,n）— 普通年金复利终值系数； 2、普通年金复利现值计算： P ＝A/(1